Влияние условий реализации проекта на его эффективность. Критические точки и анализ чувствительности инвестиционного проекта

анализ чувствительности проекта на основе метода критических точек (показателей предельного уровня), которые отражают изменение основных параметров проекта при возможных изменениях условий его реализации;

метод Монте-Карло (метод теории игр);

сценарный анализ.

Анализ чувствительности проекта основывается на исследовании того, как изменяется эффективность инвестиционного проекта в зависимости от изменения какого-либо исходного параметра, если основные параметры проекта зафиксированы на уровне их ожидаемых значений. К таким исходным параметрам, по отношению к которым производится оценка чувствительности проекта, относятся следующие:

величина инвестиций (причем этот фактор раскладывают на компоненты: начальный уровень оборотного капитала, в том числе запасы и денежные средства; собственно затраты на приобретение машин, оборудования и т.п.);

объем реализации или объем производства;

цены на реализуемую в рамках проекта продукцию (оказываемые услуги);

себестоимость продукции (в абсолютном выражении или по отноше-нию к цене реализации);

~ средний срок погашения дебиторской задолженности;

уровень инфляции;

срок осуществления проекта;

процент по кредитам;

ставка дисконтирования.

Один из методов анализа чувствительности проекта - метод критиче-ских точек (показателей предельного уровня), который основан на отыс-кании такого критического значения показателя, который в наибольшей степени влияет на выбранный критерий эффективности проекта.

Результирующими показателями проекта могут быть названы крите-рии эффективности, балансовая прибыль, чистая прибыль, сальдо финан-совых накоплений и др.

Анализ чувствительности может быть реализован двумя путями - анализ абсолютных показателей (абсолютный анализ - определение численной величины отклонений результирующих показателей проекта при различных изменениях исходных переменных) и анализ относительных показателей (относительный анализ - определение относительного (долевого) влияния изменения исходных переменных на изменение результирующих показателей проекта).

Основным недостатком анализа чувствительности является то, что он основывается на предположении о независимости одних параметров проекта от других. Вместе с тем очевидно, что изменение одних параметров влечет за собой изменение других, например, уменьшение затрат может вызвать снижение цен, увеличение спроса и объема реализации. Возможность моделирования взаимосвязи параметров проекта предоставляет метод Монте-Карло

Метод Монте-Карло (метод теории игр) заключается в следующем: составляется система уравнений, отражающих взаимосвязь исходных параметров проекта, погрешностей в их определении, результирующих показателей проекта. Одним из решений задачи по данной модели является закон распределения для денежных потоков, что позволяет с заданной погрешностью определить, каких результатов следует ожидать от данного проекта.

Методу Монте-Карло присущи следующие недостатки:

трудоемкость, связанная с тем, что моделирование взаимосвязей параметров требует выполнения работ большого объема;

неустойчивость решения в связи с наличием большого числа связей между параметрами;

увеличение трудоемкости расчетов не сопровождается соответствующим ростом точности решения;

необходимость использования экспертной информации, что связано с возможными ошибками в прогнозах.

Компромиссным методом - компромиссом между точностью расчетов и их точностью является метод сценариев.