Оптимизация инвестирования

Пространственная оптимизация инвестиций - оптимальное разме-щение инвестиций, полученное как решение задачи достижения макси-мального суммарного прироста капитала при реализации нескольких не-зависимых инвестиционных проектов, вложения в которые превышают имеющиеся у инвестора финансовые ресурсы.

Пространственная оптимизация бюджета капиталовложений проводится при наличии следующих условий: 1) общая сумма финансовых ресурсов компании на конкретный инвестиционный период ограничена некоторым верхним пределом; 2) имеется несколько независимых инвестиционных проектов с совокупным объемом необходимых инвестиций, который превышает имеющиеся у компании ресурсы. Необходимо сформировать такой инвестиционный портфель, реализация инвестиционных проектов в котором позволит получить наибольший суммарный прирост капитала компании.

Данная задача предполагает различные методы решения в зависимости от того, возможно или нет дробление рассматриваемых проектов.

Пространственная оптимизация проектов, дробление которых возможно. При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, а некоторых - только частично. В отношении последних принимается к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений.

Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимита денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.

Рассматриваемая задача решается в следующей последовательности:

Для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности РI.

Проекты ранжируются по степени убывания показателя Р1.

К реализации принимаются первые несколько проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции.

При наличии остатка инвестиционных средств они вкладываются в очередной проект, но не в полном его объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.

Пример 8.8. Компания планирует инвестировать в основные фонды 840 млн руб.; цена источников финансирования составляет 10%. Необходимо составить оптимальный план размещения инвестиций, если рассматриваются три альтернативных проекта со следующими потоками инвестиционных затрат и прогнозируемых доходов (млн руб.):

проект А: - 490; 154; 224; 252; 238.

проект В: - 350; 126; 182; 238; 140.

проект С: - 280; 126; 140; 154; 154.

Рассчитаем величины чистой текущей стоимости проекта ИРУ и ин-декса рентабельности Р1 для каждого проекта.

Проект А: NPVА= 186,80; Р1А = 1,39.

Проект В: NPVВ= 189,32; Р1В = 1,55.

Проект С: NPVС= 171,01; Р1С = 1,60.

Проекты, ранжированные по степени убывания показателя Р1, располагаются в следующем порядке: С, В, А.

Исходя из результатов ранжирования, сформируем оптимальный ин-вестиционный портфель (табл. 8.11).

Таким образом, инвестиционный портфель составлен из трех инвестиционных проектов - проекта С, проекта В и проекта А, принятого к реализации на 43%, поскольку его дробление допустимо. Совокупная величина чистой текущей стоимости портфеля составляет 440,47 млн руб.

Пространственная оптимизация проектов, дробление которых невозможно. В случаях, когда инвестиционные проекты не поддаются дроблению, т.е. каждый из рассматриваемых инвестиционных проектов может быть принят к реализации только в полном объеме, для нахождения оптимальных вариантов производят анализ вариантов сочетания проектов целиком с расчетом их суммарного ЛФУ. Комбинация, составленная из инвестиционных проектов и обеспечивающая максимальное значение совокупного NPV, считается оптимальной.

Временная оптимизация инвестиционных проектов. Под временной оптимизацией понимается решение инвестиционной задачи, при которой рассматриваются несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако в результате ограниченности ресурсов они не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, но в следующем году (или позже) нереализованные проекты либо их части могут быть реализованы. Решение задачи сводится к оптимальному распределению проектов во времени.