<<
>>

Реальность глобализации: трансферт рисков через финансовые дериваты

Как свидетельствуют описанные феномены финансовой глобализации, институциональные инвесторы отнюдь не стремятся освоить просторы мирового рынка. На пути международного инвестирования стоят барьеры государственного регулирования, издержки инвестирования, недостаток информации и, на управленческом уровне, инерция и консерватизм менеджмента. Инерция и консерватизм появляются, когда фактические затраты, которые фирма несет при изменении объекта инвестирования, могут превышать прогнозное значение прибыли.
Тем самым национальные границы могут серьезно препятствовать международному движению капитала, поскольку реальные преимущества международного инвестирования, по

всей видимости, не столь велики, как это принято полагать. В то же время затраты и риски международного инвестирования, очевидно, настолько существенны, что фактически нивелируют стимулы для международной диверсификации портфеля.

Однако все ли действительно настолько плохо, что финансовая глобализация является мифом, выдуманным экономическими теоретиками? Ответ на этот вопрос может подсказать еще один интересный феномен становления глобального рынка - диспропорция развития в пользу производных финансовых инструментов. Ни для кого не является секретом тот факт, что за последние годы произошло резкое увеличение международных финансовых операций в области забалансовых сделок. Сейчас даже стоит вопрос о необходимости жесткого регулирования сделок с финансовыми дериватами. По данным Банка Международных Расчетов международные операции с дериватами составляют большую часть всего объема операций, проводимых финансовыми учреждениями как на национальном, так и на международном рынке. За последние пять лет мировой рынок финансовых дериватов вырос на более чем на 400%. Номинальный объем заключенных контрактов на внебиржевом и биржевом рынке достиг $107 трлн., а среднедневной оборот рынка составляет $3 трлн. О диспропорции развития международных операций неуклонно свидетельствует статистика. По данным МВФ в 1990-х годах экспорт товаров в среднем составлял $5 трлн. в год, экспорт услуг - $1,2 трлн. в год, прямые инвестиции - $300 млрд. в год, портфельные инвестиции - $412 млрд. в год. Согласно отчету Банка Международных Расчетов за 2000 год ежегодно в мире эмитируется облигаций на сумму $5,3 трлн. и выдается банковских ссуд на $9,8 трлн. (при чем из них $5,7 трлн. приходится на межбанковский рынок). Статистика Международной Федерации Фондовых Бирж также говорит о бесспорном лидерстве глобального рынка финансовых дериватов по сравнению с национальными фондовыми рынками. Первая десятка ведущих фондовых рынков по общей капитализации уступает глобальному рынку производных инструментов. Например, капитализация NYSE не превышает $10 трлн., Nasdaq и TSE - $4 трлн., LSE - $3 трлн. и т.д. Всего же суммарная капитализация первой десятки ведущих фондовых рынков не дотягивает и до $30 трлн. Итак, финансовые дериваты являются локомотивом глобального рынка и составляют его основу, во много крат обгоняя все другие международные и национальные рынки.

В чем же причина успеха финансовых дериватов? Как известно, сделки с производными позволяют разделять риски, присущие лежащим в их основе финансовым активам, на составные части. Одновременно с этим они дают возможность перераспределять разложенные риски через синтетические инструменты, что позволяет торговать рисками отдельно от базисных активов. Тем самым можно сказать, что валовое увеличение международных финансовых операций имеет два аспекта. Во-первых, произошел рост мобильности сбережений, который привел к повышению эффективности распределения ресурсов во времени. Во- вторых, трансферт рисков через дериваты помогает сглаживать риски благодаря диверсификации, в результате чего международные операций с производными ценными бумагами увеличили эффективность трансферта рисков.

В целом итог развития международных финансовых операций может быть сформулирован следующим образом. Международные финансовые сделки могут интерпретироваться как трансферт сбережений и (или) рисков от экономических агентов, обладающих избытком ресурсов, к тем, кто испытывает их дефицит. Сделки с дериватами позволяют выделять риск и передавать его другой стороне. С учетом того, что операции с дериватами составляют большую часть всего объема международных операций, развитие финансовой глобализации характеризуется в большей степени как увеличение международного трансферта рисков, чем потоков капитала.

<< | >>
Источник: С.Р. Моисеев . МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ. 2003

Еще по теме Реальность глобализации: трансферт рисков через финансовые дериваты:

  1. 7.3 ДИВЕРСИФИКАЦИЯ, ТРАНСФЕРТ И САМОСТРАХОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
  2. 1.4. Глобализация: миф или реальность?
  3. 15.4. Применение финансовых дериватов
  4. 15.5. Финансовые дериваты в денежно-кредитной политике
  5. 15. Мировой рынок финансовых дериватов
  6. ВИРТУАЛЬНАЯ РЕАЛЬНОСТЬ (от англ. virtual reality — возможная реальность)
  7. 7.2. Глобализация финансовых ресурсов мира
  8. 1.3. Глобализация и интернационализация финансовых рынков
  9. 1.3 КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
  10. 7.1 ИЗБЕЖАНИЕ И ЛИМИТИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
  11. Факторы финансовых рисков
  12. 7.2 ХЕДЖИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
  13. 8.1 СУЩНОСТЬ И ВИДЫ СТРАХОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
  14. 14.2. Анализ финансово-экономических рисков
  15. К понятию финансовых рисков