<<
>>

7.1. Понятие, экономическая сущность и классификация инвестиций

Для эффективной деятельности любая производственная система требует периодических вложений средств, т.е. осуществления инвестиций.

Существуют различные модификации определения понятия «инвестиции», отражающие множественность подходов к пониманию их экономической сущности.

Для российской экономики термин «инвестиции» — сравнительно новая категория. В отечественной экономической литературе до 80-х годов XX в. этот термин для анализа процессов социалистического воспроизводства практически не использовался и быш известен из переводных работ зарубежных авторов и исследований в области западной экономики.

В рамках централизованной плановой системы применялось понятие «капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их полное восстановление, а также затраты на создание оборотных средств. Понятие «капитальные вложения» рассматривалось как понятие, тождественное инвестициям.

Начало рыночных преобразований в России повлекло реформирование подходов к инвестиционной деятельности. Характерными чертами рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций являются:

связь инвестиций с получением прибыли (экономического эффекта) как мотива инвестиционной деятельности;

рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);

применение динамических методов оценки эффективности инвестиций.

Данный подход к анализу сущности, форм и принципов осуществления инвестиционной деятельности нашел отражение в российском законодательстве. В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-Ф3 от 25 февраля 1999 г. инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

В Федеральном законе дано также определение капитальных вложений. Они определены как инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. При этом запрещаются капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству РФ и утвержденным в установленном порядке стандартам (нормам и правилам).

Наряду с определениями, сформулированными в нормативно- правовых актах, имеются различные определения инвестиций, которые в сущности мало различаются. Так, В.В. Бочаров [40] определяет инвестиции как все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и иных видов деятельности, в результате которых формируется прибыль (доход) или достигается социальный эффект. Г.И. Иванов [23] считает, что инвестиции есть все виды и формы имущественных, интеллектуальных, информационных ценностей, в том числе права на них, вкладываемые в развитие человеческих ресурсов и в объекты любой деятельности в целях прироста капитала, достижения их высокой рентабельности и (или) иного полезного эффекта. Н.В. Киселева [3] полагает, что инвестиции — это динамический процесс смены форм капитала, последовательного преобразования первоначальных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты и превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости в форме дохода или социального эффекта. В.В. Царев [7] рассматривает инвестиции как материализацию идей по созданию новых объектов (модернизации, реконструкции действующих объектов), способных производить продукцию в большем объеме или повышенного качества.

Обобщая все вышеизложенное, можно сказать, что инвестиции — это денежные средства, банковские вклады, акции, облигации и другие ценные бумаги, оборудование, технологии, любое другое движимое и недвижимое имущество или имущественные права, авторские права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли и /или достижения иного положительного эффекта (социального, экологического и т.д.).

К инвестициям относятся не любые вложения средств, а только те, что приводят к приросту собственного капитала, что обусловлено получением чистой прибыли. Вложения, которые не приводят к увеличению капитала, называются потребительскими инвестициями. Прирост собственного капитала должен быть достаточным, чтобы:

компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся активов (средств) на потребление в текущем периоде;

вознаградить его за риск;

возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.

Предметом инвестиционной деятельности являются конкретные объекты, куда вкладываются инвестиции: ценные бумаги, научно-техническая продукция и т.д.

Для целей систематизации анализа и планирования инвестиции могут быть сгруппированы по определенным классификационным признакам, что дает возможность глубже понять сущность инвестиций. Наиболее распространенной является нижеследующая классификация.

1. По объектам инвестирования:

реальные;

финансовые (портфельные);

интеллектуальные.

Реальные (капиталообразующие) инвестиции представляют собой средства, направляемые на увеличение основных и/или оборотных средств в целях последующего получения каких-либо результатов (чаще всего — дохода).

В практике планирования и управления все капиталовложения (реальные инвестиции) разбиваются по следующим направлениям: на техническое перевооружение, реконструкцию и модернизацию действующего производства.

К техническому перевооружению относится комплекс мероприятий по повышению технического уровня отдельных участков производства на основе внедрения новой техники и технологии, автоматизации производства, замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным, а также по совершенствованию общезаводского хозяйства и вспомогательных служб.

Цели технического перевооружения действующих предприятий — увеличение производственных мощностей и выпуска продукции, повышение ее качества, снижение материалоемкости и себестоимости продукции, экономия материальных и топливно- энергетических ресурсов, улучшение других технико-экономических показателей работы предприятия в целом.

Техническое перевооружение — наиболее экономичный способ осуществления капитальных вложений по срокам его завершения и удельным капитальным вложениям на единицу прироста объема продукции.

К реконструкции предприятия относится переустройство существующих цехов и объектов основного вспомогательного и обслуживающего назначения, как правило, без расширения имеющихся зданий и сооружений основного назначения, связанное с совершенствованием производства, повышением его технико-экономического уровня и осуществляемое по комплексному проекту на реконструкцию предприятия в целом. Цели реконструкции — увеличение производственных мощностей, повышение конкурентоспособности продукции, улучшение условий труда работающих и т.д.

К модернизации относится комплекс мер, направленных на частичное улучшение конструкции оборудования в целях увеличения производительности труда и повышения качества продукции. По сравнению с реконструкцией модернизация характеризуется относительно малыми капитальными вложениями и более короткими сроками реализации и предусматривает:

расширение производства, т.е. создание дополнительных (новых) производств либо расширение существующих цехов основного (вспомогательного) производства;

создание новых производств, т.е. строительство на новых земельных площадках комплекса объектов основного и обслуживающего назначения вновь создаваемых предприятий.

Финансовые инвестиции — вложения денежных средств в различные финансовые активы: ценные бумаги, акции, облигации, паи, долевые участия, банковские депозиты и т.д.

Интеллектуальные инвестиции — вложение капитала в производство путем покупки патентов, лицензий, ноу-хау, оплаты НИОКР, финансирование подготовки и переподготовки персонала.

2. По степени риска различают инвестиции:

безрисковые, обеспечивающие на 100% запланированный результат (например, краткосрочные государственные облигации);

с уровнем допустимого риска, предполагающие возможность потери ожидаемой чистой прибыли по рассматриваемому инвестиционному проекту;

с уровнем критического риска, допускающие возможность потери не только прибыли, но и ожидаемой величины дохода (выручки);

с уровнем катастрофического риска, предполагающие возможность потери всех собственных активов в результате банкротства.

По национальной принадлежности инвестора выделяют внутренние и внешние инвестиции.

По организационно-правовой форме инвестора выделяют государственные, муниципальные инвестиции, инвестиции юридических лиц, физических лиц и т.д.

По значимости выделяют глобальные, народнохозяйственные, крупномасштабные, локальные инвестиции и т.п.

Наряду с понятием «инвестиции» используют термин «капитальные вложения» (капиталообразующие инвестиции), предполагающие вложения средств в создание или увеличение основных средств, нематериальных активов и оборотных средств. Капитальные вложения следует рассматривать как одну из форм инвестиций. Они осуществляются, как правило, в виде единовременных (капитальных) затрат на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

Исходной точкой инвестиционного процесса является инвестиционный проект — замысел мероприятия, описание его и план реализации. В инвестиционном проекте проводятся обязательное технико-экономическое планирование единовременных инвести-ционных затрат и оценка их эффективности.

Проект — понятие, которое раскрывается в двух аспектах:

комплект документов, содержащих формулирование цели и действий предстоящей деятельности, направленных на ее достижение;

комплекс действий (работ, услуг, управленческих операций и решений), обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов).

В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проект- но-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

С помощью инвестиционного проекта решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания объекта предпринимательской деятельности избранной целевой направленности.

Осознанное решение об инвестировании в объекты предпринимательской деятельности может быть принято лишь на основе тщательно проработанного инвестиционного проекта.

Значимость проекта в определенный момент времени на предприятии определяется целями и задачами, которые должны решаться для достижения максимальных результатов.

Исходная информация для оценки проектов содержится в проектных материалах, под которыми понимается система документов, содержащих описание и обоснование проекта за весь расчетный период.

Расчетный период проекта характеризуется периодом реализации проекта и его разбивкой на отдельные интервалы времени (шаги). В течение расчетного периода осуществляется экономическая оценка (обоснование) проекта и обеспечивается получение предусмотренных проектом результатов.

Шаги реализации проекта — отрезки времени, в течение которых осуществляются предусмотренные проектом действия, обеспечивающие получение результата. При разбиении расчетного периода на шаги следует придерживаться следующих правил.

Этапность: разные этапы реализации проекта должны соответствовать разным шагам расчетного периода либо целочисленное количество шагов должно соответствовать одному этапу. Например, этапы проектирования, строительства, освоения, ликвидации и т.д. целесообразно привязать к соответствующему шагу расчетного периода.

Равномерность: потоки платежей должны быть построены таким образом, чтобы каждому элементу потока соответствовал шаг расчетного периода (то есть исключить «пустые» шаги) и в пределах шага добиваться отсутствия резких колебаний значений экономических показателей.

Обоснованная детализация: более короткие шаги следует выделять тогда, когда процесс реализации проекта на этих шагах достаточно детально известен. Если информации о ходе реализации проекта на каком-либо шаге недостаточно, то этот этап целесообразно разбить на более длинные шаги. Из этого правила вытекает следующее: более ранние шаги должны быть более короткими, и наоборот.

Обеспечение обозримости выходных таблиц (удобства восприятия): не рекомендуется разбивать расчетный период более чем на 15—18 шагов, поскольку затруднительно чтение таблиц с большим количеством шагов.

Целочисленность: длительность каждого шага расчетного периода рекомендуется выбирать равной целому числу месяцев, кварталов или лет. Согласно западному подходу, первые два года расчетного периода следует разбивать на кварталы, третий год — на полугодия, все последующие шаги принимать равны-ми одному году.

Ограниченное колебание цен: изменение цен в течение шага не должно превышать 5 —10%.

Существенным в определении экономической эффективности проекта является определение момента прекращения расчетного периода. Расчетный период должен охватывать весь жизненный цикл инвестиционного проекта вплоть до его завершения.

Выделяют два подхода к определению момента завершения расчетного периода:

прекращение проекта определяется моментом ликвидации производственных мощностей в результате влияния таких факторов, как:

физический и моральный износ основных средств;

изменение или уменьшение спроса;

начало периода убыточности;

исчерпание сырьевых запасов и других ресурсов и т.д.;

расчетный период заканчивается до момента окончания проекта. В этом случае у проекта имеется «хвост» (нерассчитан- ное значение экономического эффекта), который отбрасывается при экономических расчетах либо учитывается укрупненно. Такой отрыв связан с тем, что при расчетах выходят на запланированный результат либо дальнейший расчет становится неточным из-за невозможности точного прогнозирования.

Действия проекта привязываются к определенным моментам времени с помощью графика реализации проекта (строительство и последующая эксплуатация, добыча, создание сети распределения и т.д.).

График создается в три этапа.

Первый этап — определение последовательности действий без учета продолжительности их выполнения.

Второй этап — рассмотрение способов выполнения отдельных действий и для этого необходимых ресурсов.

Третий этап — разработка графика, в котором по каждому действию отражаются описание действия, ответственные лица, ресурсы, сроки начала и окончания, взаимосвязь с другими действиями.

На всех стадиях исходные сведения для инвестиционного проекта должны включать:

цель проекта;

продолжительность строительства;

объем капиталовложений;

характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид и объем производимой продукции (работ, услуг);

выручку и затраты по шагам реализации проекта;

условия начала и завершения проекта, продолжительность расчетного периода;

сведения об экономическом окружении;

сведения о размещении производства.

Все данные могут приводиться в текущих ценах и определяться экспертно или по аналогичным проектам. Все эти сведения формируются в организационно-экономический механизм реализации проекта, представляющий собой форму взаимодействия участников проекта, фиксируемую в проектных материалах в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности измерения затрат и результатов для каждого его участника.

Организационно-экономический механизм включает:

нормативные документы, на основе которых осуществляется взаимодействие участников;

обязательства, принимаемые участниками в связи с проведением ими совместных действий по реализации проекта, гарантии таких обязательств и санкции за их нарушение;

условия финансирования проекта, обеспечивающие должную согласованность деятельности отдельных участников, защиту их интересов;

меры взаимной финансовой, организационной, государственной и иной поддержки;

систему управления реализацией инвестиционного проекта;

особенности учетной политики.

В ходе разработки проекта обычно сопоставляются несколько его вариантов. При этом разные варианты проекта могут различаться не только техническими параметрами, но и организационно-экономическим механизмом, в частности, учетной политикой. Поэтому если рассматривать проектирование как процесс выработки лучшего варианта проекта, то оно должно предусматривать и проработку различных вариантов организационно-экономического механизма, наиболее рациональный из которых будет принят к реализации.

Вопросы построения классификации инвестиционных проектов на промышленных предприятиях зависят от ряда условий, которые сложились на практике (цели, стоящие перед предприятием в определенный момент времени, ограничения по финансовым и другим видам ресурсов и т.д.).

Кажждый инвестиционный проект находится в системе окружающих его социальных, политических, экономических, техно-логических и других составляющих, которые оказывают на него и на которые он оказывает определенное воздействие. В связи с этим все проекты следует рассматривать во взаимосвязи с внутренним и внешним окружением.

Из-за разнообразия воздействующих факторов инвестиционные проекты в определенном смысле уникальны. Это проявляется в том, что любой такой проект ориентирован на использование новых знаний о природе, техносфере и обществе, а также определенного, отсутствующего на рынке сочетания имеющихся ресурсов в целях занятия определенной ниши на рынке и последующего извлечения выгод из этого. Данные компоненты присутствуют в разных проектах, хотя и в разных пропорциях. Так, легко заметить элементы уникальности в проектах создания и последующего функционирования предприятий, которые будут производить новую продукцию. Ожидается, что эта продукция будет пользоваться спросом (при этом фирма использует знания о новом продукте и о спросе на него); либо можно выпускать существующую продукцию по новой технологии (фирма использует имеющиеся только у нее знания о новой технологии), либо производить существующую продукцию по существующей тех-нологии в новом регионе (фирма использует знания о перспективных соотношениях спроса и цен на продукцию в этом регионе). В любом случае инвестиционный проект предполагает удачное использование сложившейся или ожидающейся в перспективе рыночной конъюнктуры.

Уникальность проектов обусловливает, в частности, необходимость индивидуального подхода к оценке эффективности каждого из них. Каждый проект имеет свои особенности, которые следует учитывать и которые требуют индивидуального подхода.

<< | >>
Источник: С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ НА ПРЕДПРИЯТИИ (Учебник 2-е издание). 2011

Еще по теме 7.1. Понятие, экономическая сущность и классификация инвестиций:

  1. Глава 1. Экономическая сущность и классификация инвестиций
  2. Понятие, экономическая сущность и виды инвестиций
  3. § 4. Понятие и структура капитальных вложений, их сущность, классификация и экономическая роль
  4. § 1. Сущность проблемы повышения экономической эффективности инвестиций
  5. Глава 1. Экономическая сущность и формы инвестиций
  6. 6.1. Экономическая сущность рынка. Классификация рынков
  7. Понятие инвестиций в западной экономической литературе
  8. Понятие инвестиций в советской экономической литературе
  9. Глава I ПОНЯТИЕ И СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ
  10. 1.1. понятие налога и сбора: ИХ социально- экономическая сущность и основные признаки
  11. 1.3. Классификация форм и видов инвестиций
  12. § 2. Классификация и цепь инвестиций
  13. 5.2. Сущность и анализ инвестиций
  14. Классификация инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений
  15. Сущность и виды иностранных инвестиций
  16. 9.1. Инвестиции: сущность, определения, регулирование
  17. § 1. Сущность зарубежного инвестирования. Прямые и портфельные инвестиции
  18. Сущность и цели классификации счетов
  19. 9.2. Инвестиционный проект: сущность, классификация
  20. 15.1. Сущность корпоративных венчурных инвестиций