11.1. Понятие и сущность риска в финансовом менеджменте

Причинами неточности и недостоверности плановых показателей (параметров) в финансовом менеджменте могут являться следующие факторы:

неполнота или неточность плановой информации о составе, значении, взаимном влиянии и динамике наиболее суще-ственных технических, технологических или экономических плановых показателей;

ошибки в расчетах показателей из-за неточности или неправильного использования методов прогнозирования;

ошибки в расчетах экономических показателей или использовании методики;

производственно-технологический риск (аварии, сбои в работе оборудования, нарушение технологического цикла, производственный брак и т.д.);

колебания спроса, валютных курсов;

неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации организаций-контрагентов, что может повлечь неплатежи, банкротство контрагентов, срыв договорных обязательств);

неопределенность целей, интересов и поведения контр-агентов;

неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;

неопределенность политической ситуации, возможность неблагоприятных социально-политических изменений;

нестабильность экономического законодательства и теку-щей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли и т.д.

Таким образом, возникает необходимость количественной оценки степени риска, связанного с осуществлением предпринимательской деятельности (далее — риск), чтобы иметь представление о реальных перспективах эффективной деятельности.

Под риском понимается возможность (вероятность) возникновения условий, которые приведут к негативным экономическим последствиям.

Неопределенность обусловливает наступление ситуации, не имеющей однозначного исхода, и поэтому, если существует возможность количественно и качественно определить степень вероятности появления того или иного варианта, это и будет ситуация риска. Таким образом, рискованной ситуации сопутствуют три одновременных условия:

наличие неопределенности;

необходимость выбора альтернативы (или отказ от выбора);

возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.

Ситуация риска качественно отличается от ситуации неопределенности. Ситуация неопределенности (т.е. неполноты и неточности информации о будущем) характеризуется тем, что вероятность наступления результатов решений или событий неизвестна. Ситуация риска является разновидностью неопределенной си-туации. Другими словами, риск возникает в условиях выбора в стремлении определить наилучший исход, когда в случае неудачи существует возможность (степень опасности) оказаться в худшем положении, чем до выбора (чем в случае несовершения этого действия).

В явлении «риск» выделим следующие основные элементы, взаимосвязь которых и составляет его сущность:

возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива;

вероятность достижения желаемого результата;

отсутствие уверенности в достижении поставленной цели;

возможность материальных, нравственных и других потерь, связанных с осуществлением выбранной в условиях неоп-ределенности альтернативы.

Для наступления рискованной ситуации необходимо одновременное выполнение следующих условий:

наличие неопределенности, что проявляется в отсутствии достоверной и полной информации о будущем;

наличие нескольких альтернативных вариантов исходов (развития будущего);

оценка вероятности осуществления альтернативных вариантов;

необходимость выбора альтернативы (в том числе и отказ от выбора);

возможность материальных, нравственных и других потерь, связанных с наступлением рисковой ситуации.

Риски необходимо учитывать для избежания кризисных ситуаций, связанных с неплатежеспособностью, невыполнением договорных обязательств как самой организации, так и поставщиками и подрядчиками, падением спроса и т.д. Именно недоучет рисков может явиться причиной банкротства. Поэтому объективная оценка характера и величины риска экономической деятельности является неотъемлемой частью финансового менеджмента на предприятии. При этом нельзя однозначно трактовать наличие риска как отрицательное явление, поскольку рискованная предпринимательская деятельность, которая несет в себе большое количество угроз, тем не менее, как показывает практика, имеет большую доходность, чем предпринимательская деятельность с меньшим потенциальным риском. Считается, что без риска, как правило, принимаются только консервативные решения, с которых начинается застой.

Риск может характеризоваться с объективной и субъективной точек зрения. Субъективная сторона риска проявляется в том, что люди неодинаково воспринимают одну и ту же величину экономического риска в силу различия психологических, нравственных, идеологических, религиозных принципов, установок и т.д. Объективная сторона риска обусловлена тем, что риск существует независимо от того, осознают его наличие или нет, учитывают или игнорируют его. Объективное существование риска проявляется в том, что он отражает реально существующие в жизни явления, процессы, стороны жизни.

Таким образом, риск порождается не только недостатком, неточностью информации или отношением к нему субъекта, но и сущностью законов развития внешней и внутренней среды организации (спонтанность, случайность, несовершенство, столкновение интересов и тенденций и т.д.).

В зависимости от вида факторов, обусловливающих наступление рисковых событий, выделяют:

риски, зависящие от внешней среды (инфляционные, валютные, кредитные);

риски, связанные с деятельностью самого предприятия (риск ликвидности, ошибочного способа вложения капитала и формирования инвестиционного портфеля, неэффективного управления оборотными средствами, создания неоптимальной структуры пассивов и т.д.).

На риски, зависящие от внешней среды, влияют и нефинансовые категории рисков внешней среды:

политические;

природно-естественные;

макроэкономические (изменение налогового, таможенного законодательства, правил и норм валютного регулирования и т.д.).

Риски, зависящие от деятельности самого предприятия, неразрывно связаны с другими видами рисков:

производственным (неритмичность работы, сбои, остановка производства);

коммерческим (нарушение или непредвиденное изменение условий договора, смена поставщика, изменение спроса);

транспортным (задержка в пути, ухудшение качества в процессе транспортировки) и т.д.

Увеличение внутренних рисков значительно возрастает в кризисной ситуации, что может быть вызвано различными обстоятельствами: производственными и финансовыми проблемами, возросшим недоверием поставщиков и кредиторов, неуверенностью среди менеджеров, разногласиями среди собственников и т.д. Если на кризисное положение предприятия накладывается общеэкономический кризис в стране, то риск может возрасти многократно.

Чаще всего для упорядочения и структуризации процесса принятия финансовых управленческих решений выделяются по степени их снижения посредством диверсификации следующие виды рисков:

систематический, или р-риск, т.е. часть риска, которая не может быть ликвидирована диверсификацией (не «поддается» диверсификации);

несистематический риск — риск, который поддается диверсификации (в отличие от систематического риска).

Например, резкий рост цены на нефть может рассматриваться как пример систематического риска; увеличение цены может увеличить себестоимость продукции во всех отраслях; переключение активов с одной компании на другую не позволит снизить убытки для инвестора. Предположим, что стихийное бедствие разрушило часть завода компании А, но не разрушило завод компании В. Если мы владеем акциями обеих компаний, то будем частично защищены от негативных явлений и событий, затрагивающих отдельные фирмы, но не влияющих на остальные.

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов [10] при расчете «поправки на риск» предлагается учитывать три типа рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта:

страновой риск;

риск ненадежности участников проекта;

риск неполучения доходов.

Страновой риск означает наступление таких событий, на которые организация не может повлиять. Данный риск заключается в следующем:

конфискация имущества либо утеря права собственности при выкупе;

непредвиденные изменения законодательства, ухудшающего финансовые показатели проекта (например, увеличение налогов);

смена персонала в органах государственного управления, трактующего законодательство непрямого действия, и т.д.

Риск ненадежности участников проекта предполагается в возможности непредвиденного прекращения реализации проекта, обусловленного:

нецелевым расходованием средств, предназначенных для инвестирования в данный проект или для создания финансовых резервов;

финансовой неустойчивостью фирмы, реализующей проект (необеспеченность оборотными средствами, отсутствие активов, обеспечивающих возврат заемных средств, и т.д.);

• недобросовестностью, неплатежеспособностью, юридиче-ской недееспособностью других участников проекта (например, строительных организаций, поставщиков, потребителей и т.д.).

Риск неполучения доходов обусловлен техническими, технологическими и организационными решениями проекта, а также случайными колебаниями объемов производства и цен на продукцию и ресурсы. Рекомендуемая величина конкретных значений поправок на этот вид риска задается с помощью табл. 11.1.

Таблица 11.1 Ориентировочная величина поправок на риск неполучения доходов

Наличие риска и связанных с ним финансовых, моральных и других потерь создает необходимость в определенном механизме, который позволил бы наиболее эффективным способом опреде-лить и снизить риск инвестиционных решений.

спрогнозировать наступление рисковых событий;

спланировать мероприятия по оптимизации риска;

создать организационную структуру, способную реализовать мероприятия, направленные на снижение риска.

Очевидно, что реализация таких мероприятий требует глубоких знаний в области экономического анализа, прогнозирования, организации труда и производства, методов оптимизации хозяйственных решений, страхового дела, психологии и т.д.

Среди основных принципов механизма снижения риска можно выделить следующие:

соизмеримость. Реализация этого принципа означает, что прежде чем принять решение в условиях риска, необходимо

определить максимально возможный размер потерь в случае наступления рискового события и затем сопоставить его с объемом вкладываемых инвестиционных средств. Другими словами, «рисковать» можно на сумму, не превышающую собственные средства;

ответственность, т.е. необходимость оценивать последствия рисковых событий и принимать решения о передаче риска на ответственность другому лицу (случай страхования риска) или об отказе от риска ответственности, или о покрытии возможных потерь собственными средствами;

целесообразность. Прежде чем принимать управленческое решение, содержащее риск, необходимо соизмерить ожидаемый результат (отдачу) с возможными потерями в случае рисковых событий.

Для того чтобы снизить риск инвестиционного проекта, применяют следующие действия:

иверсификацию, под которой понимается распределение общей инвестиционной суммы между несколькими объектами инвестирования (инвестиционными проектами). С увеличением числа проектов уменьшается общий размер риска;

сокращение планового периода принятия решений;

компенсацию риска с помощью так называемых рисковых премий, которые представляют собой различного рода надбавки (к цене, уровню процентной ставки, тарифу, норме дисконта и т.д.), выступающие в виде «платы за риск».

страхование — соглашение, согласно которому страховщик за определенное вознаграждение (страховую премию) принимает на себя обязательство возместить страхователю убытки или их часть (страховую сумму), возникшие вследствие предусмотренных в страховом договоре опасностей и/или случайностей (страховой случай), которым подвергаются страхователь или застрахованное им имущество. Сущность страхования состоит в передаче риска (ответственности за результаты негативных последствий) за определенное вознаграждение другому лицу, т.е. в распределении ущерба между участниками страхования;

резервирование средств, т.е. создание обособленных фондов возмещения убытков. Такой способ снижения риска используется в случае, когда затраты на резервирование средств меньше, чем стоимость страховых взносов при страховании;

лимитирование — установление системы ограничений, способствующей уменьшению степени риска, т.е. установление предельного уровня по ключевым показателям (например ограничения по затратам, процентам по заемным средствам, соотношению собственных и заемных средств, колебаниям показателей эффективности и т.д.).