<<
>>

Тема 9 Особенности биржевой торговли

Сейчас речь пойдет о совершенно новых типах рынков, о которых не было ранее сказано. Речь пойдет о биржах.

В отличие от характерной для микроэкономики розничной продажи продуктов индивидуальным покупателям биржа представляет собой оптовый рынок массовых заменимых товаров, а также рынок заменимых ценных бумаг и иностранной валюты.

Расцвет бирж наступил на второй стадии экономики (во второй половине XIX в.) и связан с развитием индустриального производства и ростом торговли, транспорта и связи, с увеличением числа акционерных обществ.

Крупный акционерный капитал старается овладеть особыми ти-пами рынков, на которых господствуют массовое предложение и массовый спрос.

Такие оптовые рынки существуют в виде разных бирж:

а) товарных (торговля массовыми видами товаров);

б) валютных (торговля золотом, валютой);

в) фондовых (регулярные операции по купле-продаже ценных бумаг).

Биржи — посредники в купле-продаже больших количеств этих видов имущества. Именно они формируют оптовые (в том числе мировые) цены на товары, золото и валюту, которые, в свою очередь, влияют на розничные цены.

В первую очередь рассмотрим товарные биржи. Товарная биржа — оптовый рынок, где продаются массовые заменяемые сырьевые и продовольственные товары. Эти блага называются заменяемыми, поскольку речь идет не о каких-то совершенно определенных, точно и конкретно установленных, а о любых товарах данного вида.

Товарной биржей называют такое учреждение, где реализуются не сами товары, а лишь заключаются контракты (соглашения со взаимными обязательствами для договаривающихся сторон) на их поставку. При этом продукты продаются: а) по стандартам, в которых дан перечень необходимых признаков (качество, сортность и т.п.) и б) по образцам (зерно, сахар, шерсть, хлопок, кофе, каучук, металлы). Известны, например, товарные биржи в Нью-Йорке (специализированные биржи хлопка, кофе, сахара, какао и т.п.), в Чикаго (зерновая биржа) и др.

Товарные биржи позволяют выявить реальные рыночные цены с учетом складывающихся массового спроса и массового предложения. Поэтому фирмы, закупающие товары оптом (не только торговые предприятия, но и промышленные фирмы-изготовители), всегда следят за биржевыми ценами, которые складываются на национальных и мировых оптовых рынках.

Как было установлено в теме 5 «Рынок и законы его развития», рыночные цены закономерно изменяются под воздействием на них массового спроса и массового предложения. Такое регулирование мировых цен на товарных биржах практически осуществляют крупные корпорации, оказывая влияние различными способами на массовый спрос и массовое предложение.

О валютных биржах, где мировые цены на валюту и драгоценные металлы также закономерно меняются в зависимости от массового спроса и массового предложения, будет сказано в теме 19.

Более подробно мы сейчас рассмотрим биржевую торговлю ценными бумагами.

1. Фондовая биржа

Фондовая биржа, где происходит торговля ценными бумагами, имеет довольно-таки сложную организацию.

На рынке ценных бумаг участвуют следующие субъекты: а) эмитенты — юридические лица, которые занимаются эмиссией (выпус-ком) ценных бумаг и несут ответственность по ним; б) инвесторы — юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет; в) инвестиционные институты — юридические лица, действующие в качестве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и инвестиционных компаний.

Рынок ценных бумаг подразделяется на два вида: первичный и вторичный.

На первичном рынке эмитент продает новые выпуски ценных бумаг и получает за них денежные средства. Такие бумаги сразу же приобретают за рубежом финансово-кредитные учреждения или индивидуальные инвесторы.

Вторичный рынок состоит из последующих инвесторов, между ко-торыми совершается перепродажа (первая и последующие) ценных бумаг. Вторичная торговля поддерживается банками и инвестиционными институтами.

Фондовая биржа: сводит друг с другом продавцов и покупателей ценных бумаг; определяет их курсы (цены); содействует переливу капитала из менее прибыльной отрасли хозяйства в более прибыльные.

Выполнение этих задач возлагается только на штатных посредников. Ими являются:

маклер, который сводит партнеров по сделкам (указывает на возможность их заключения), но сам сделки не заключает и по-лучает вознаграждение от продавцов и покупателей ценных бумаг;

брокер (лицо или фирма) — узкий специалист по отдельным видам ценных бумаг, который прямо содействует торговой сделке. За это он получает определенную плату или комиссионные (по соглашению сторон).

В отличие от них дилер — покупает ценные бумаги на свое имя и за свой счет, а затем перепродает их. Выручка от такой перепродажи — его прибыль.

Маклеры (с помощью брокеров) определяют, при каком курсе ценных бумаг достигается их наибольший кругооборот. Это так называемый курс кассовых сделок, или единый курс. Для этого на бирже сводятся воедино «цены продавцов» и «цены покупателей» и устанавливается такая единая цена, которая устраивает наибольшее число участников сделок.

Вот простой (условный) пример. Девять продавцов и девять покупателей интересуются одинаковыми акциями, но готовы продать или приобрести их за разную цену (табл. 1). Очевидно, что единым курсом будет 204 иены за акцию. Сделка по этому курсу выгодна продавцам от «Д» до «И» и покупателям от «О» до «Т». Значит, единый курс дает максимальное количество сделок. Разумеется, на бирже участвуют не девять продавцов и девять покупателей, а гораздо больше, но от этого суть курса кассовых сделок не меняется.

Таблица 1 Цены продавцов и покупателей на акцию

Таблица 1

Цены продавцов и покупателей на акцию

Различаются два вида биржевых операций:

кассовые, при которых за ценные бумаги сразу или в ближайшие 2—3 дня уплачиваются деньги;

фьючерсные (срочные), когда акция должна быть передана, а деньги уплачены через определенный срок, обычно в пределах месяца.

Основная масса операций на бирже — это фьючерсные сделки, как говорится, «на разницу», что связано со спекулятивной игрой на фондовой бирже.

Как протекает такая спекулятивная игра?

По истечении оговоренного срока один из контрагентов должен уплатить другому сумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент истечения срока договора. Например, если 1 октября продавец сбывает акцию на период до 31 октября за 100 евро, а курс ее за это время повысился до 120 евро, то выигрывает покупатель: он получил акцию за 100 евро, а может продать ее за 120. При падении цены акции до 80 евро выигрывает продавец: акцию, приобретенную за 80 евро, он продаст за 100 евро. Лица, спекулирующие на продаже акций (по биржевой терминологии — «медведи», или «понижатели»), через печать, радио, телевидение добиваются снижения их цен к ликвидационному сроку, для чего создают искусственное превышение предложения акции над их спросом. Напротив, покупателей акций на срок, играющих на повышение курсов, называют «быками» («повышателями»). Они также рассчитывают получить своими спекулятивными методами курсовую прибыль.

Фондовые биржи имеют закулисную сторону, о которой ничего не знает масса мелких акционеров. Это «закулисье» заключается в следующем. Владельцы крупных корпораций и банков, входящие в состав руководящих органов бирж, имеют своих маклеров и всегда побеждают в биржевой «игре». «Секрет» их успеха состоит в том, что владельцы самых крупных пакетов акций раньше других узнают о намечающемся падении или росте производства, сокращении или увеличении дивидендов и об уменьшении или возрастании курсов ценных бумаг. Они покупают эти бумаги по низкому курсу и продают их по выгодному курсу, получая тем самым крупную биржевую прибыль.

Понятно, что «игра» на бирже для многих связана с определенным риском. В связи с этим важно узнать: как уменьшить риск от игры на бирже? Этот вопрос целесообразно поставить в качестве задачи.

Задача 3.4. Как уменьшить риск от игры на бирже?

2. Рынок производных ценных бумаг

В биржевой торговле различаются два вида ценных бумаг, которые отличаются друг от друга в зависимости от характера связи с доходами от реального капитала:

акции являются первичными ЦБ (ценными бумагами), поскольку источником биржевого дохода от них является прибыль реального капитала;

производные ЦБ имеют рыночную стоимость, целиком зависящую от стоимости первичных ЦБ.

Что представляют собой производные ценные бумаги? К ним относятся:

а) депозитарные расписки. Их получают владельцы, хранящие свои первичные ценные бумаги в депозитарии (хранилище ценных бумаг, других ценностей — банке или ином кредитном учреждении). Владельцы депозитарных расписок образуют общий фонд прибыли, который они делят между собой согласно ранее установленной пропорции;

б) варрант — ценная бумага, которая дает ее владельцу право на покупку других ценных бумаг при их начальном размещении по льготной цене;

в) опцион — право выбора условий биржевой сделки, которое получают за определенную плату. Например, право покупать или продавать ценные бумаги в заранее установленном объеме по твердой цене в течение определенного срока;

г) фьючерсы (фьючерсные сделки) — заключаемые на биржах срочные (на определенный срок) сделки купли-продажи валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент сделки.

О различиях между двумя видами ЦБ можно судить по табл. 2.

Различия между видами ЦБ

Различия между видами ЦБ

Прокомментируем таблицу

Связь с реальной экономикой

Курс производных ценных бумаг совсем не связан с реальным производством. Например, участники сделок по производным ценным бумагам (фьючерсам, опционам, варрантам) часто могут выиграть контракты. Но им не поставляют акции, облигации и т.п. (на которые заключаются сделки), а просто выписывают деньги. Кроме того, курсы производных, ценных бумаг (например, депозитарных расписок) мало зависят от курса акций.

Источники доходов от ценных бумаг

Доход от производных ценных бумаг является, как правило, результатом усиленной спекуляции этими бумагами. Примечательно, что в США в конце XX в. многие интернет-компании и высокотехнологичные предприятия часто работали с убытком. Однако доходы от их финансовых операций росли гораздо быстрее, чем у большинства предприятий.

Темпы роста и объемы стоимости ценных бумаг

На рынке первичных ценных бумаг считается нормальным, когда суммарная стоимость акций в 4—6 раз превышает объем годовой при были корпораций. Но во второй половине 90-х гг. XX в. соотношение между суммой рыночной стоимости ценных бумаг и суммой годовой прибыли у большого числа компаний США достигло 25—40 раз и более.

В заключение темы 9 об особенностях биржевой торговли целесообразно обратить внимание на то, что в ряде стран возникают особые финансовые организации — «финансовые пирамиды».

Такие пирамиды — мошеннический способ собирания денег населения.

Они основаны на вовлечении в спекулятивную игру лиц, которые затрачивают свои взносы на поддельные ценные бумаги. Тот, кто раньше вступил в мошенническое предприятие (нижние слои пирамиды), получает большие проценты на свои взносы. Но с притоком новых вкладчиков выплаты процентов уменьшаются. Со временем пирамида прекращает свое существование. Так это и произошло на финансовом рынке США в 2008—2009 гг., когда рухнули крупнейшие финансовые пирамиды, накопившие сотни миллиардов долларов обманутых вкладчиков. В 2010 г. в нашей стране выявлены 47 «финансовых пирамид», из которых половина их организаторов тогда же была привлечена к уголовной ответственности.

Эти факты поучительны особенно для тех, кто принадлежит к так сказать «легковерной публике» и не замечает преступные проделки учредителей так называемых «дутых» АО, а также тех, кто затевает мошеннические «банкротства» банков и корпораций.

<< | >>
Источник: Е.Ф. Борисов. ЭКОНОМИКА (Учебное пособие). 2012

Еще по теме Тема 9 Особенности биржевой торговли:

  1. Тема 8. Биржи и биржевая торговля
  2. § 3. Организация биржевой торговли
  3. БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ
  4. Статья 14.24. Нарушение законодательства о товарных биржах и биржевой торговле
  5. 15.3. Биржевая и внебиржевая торговля
  6. § 1. Особенности проектирования магазинов розничной торговли
  7. ТЕМА 15. ТЕОРИИ МЕЖДУНАРОДНОЙ ТОРГОВЛИ
  8. ТЕМА 7. Государственное регулирование внешней торговли и внешнеторговая политика
  9. Глава 13. Особенности проектирования магазинов. Размещение предприятий розничной торговли в сельских районах
  10. ТЕМА 6. Международная торговля в системе международных экономических отношений
  11. БИРЖЕВОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО
  12. БИРЖЕВОЙ КЛИРИНГ
  13. НАЛОГ С БИРЖЕВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ (БИРЖЕВОЙ НАЛОГ)
  14. БИРЖЕВЫЕ ЗАПРЕТЫ И НАРУШЕНИЯ
  15. Тема 18 Особенности мирового хозяйства в ХХ-ХХ1 столетии
  16. БИРЖЕВАЯ СЕССИЯ
  17. БИРЖЕВАЯ ПОШЛИНА
  18. БИРЖЕВАЯ СПЕКУЛЯЦИЯ