21.9. Отраслевой и страновой риск

При оценке отраслевого риска необходимо учитывать следующее:

деятельность данной отрасли, а также смежных отраслей за определенный (выбранный) период времени;

¦ насколько их деятельность устойчива по сравнению с экономикой страны;

каковы результаты деятельности различных фирм внутри одной и той же отрасли. Имеется ли значительное расхождение в результатах их деятельности.

Существуют различные подходы к оценке отраслевого риска. Одним из показателей его измерения является определение уровня колебаний (или отклонений) в результатах деятельности отрасли по отношению к результатам деятельности рынка или всей экономики. Эта разновидность риска в статистическом анализе за рубежом обозначается греческой буквой р. Показатель р = 1 считается нормальным для рыночной экономики. Показатель р < 1 будет у относительно стабильной отрасли, для которой не характерны значительные изменения. Показатель р > 1 будет свидетельствовать о значительных изменениях в отрасли. Поэтому, чем выше показатель р, тем сильнее и отраслевой риск. Для расчета показателя р нужна обширная информация. Обычно в анализе отраслевого риска расчет данного показателя сочетается с регрессионным анализом работы отрасли в будущем, т.е., по существу, проводится анализ маркетинговых затрат. Такой анализ под силу специальным агентствам (фирмам), но не банку. Банки за рубежом получают необходимую информацию по отраслевому риску у специализированных организаций, располагающих такой информацией. Однако если рассмотренный аналитический подход невозможен, то в качестве альтернативы рассматривают специальные факторы, связанные с работой той или иной отрасли.

Промышленный жизненный цикл может быть разделен на несколько стадий, каждая из которых имеет характерные особенности в плане настоящих и будущих темпов роста реализации (продаж), доходов и других показателей:

стадия 1 — первоначальное развитие отрасли;

стадия 2 — быстроускоряющийся рост;

стадия 3 —- размеренный рост;

стадия 4 — стабилизация и зрелость рынка;

стадия 5 — снижение роста и спад.

Внутриотраслевая среда конкуренции является дополнительным источником информации об устойчивости фирм в данной отрасли по отношению к фирмам других отраслей и может рассматриваться в качестве показателя риска. При оценке внутриотраслевой среды конкуренции используется следующая информация:

степень ценовой и неценовой конкуренции;

легкость или сложность вхождения в отрасль (а иногда и выхода);

существование или нехватка близких и конкурентоспособных по цене заменителей;

покупательная способность покупателей и поставщиков;

¦ политическое и социальное окружение.

Однако все перечисленные условия, в которых работает отрасль, подвержены неожиданным, иногда резким, изменениям. Поэтому степень отраслевого риска не статична и требует постоянного внимания.

Страновой риск — это риск изменения текущих или будущих по-литических или экономических условий в стране в той степени, в ко-торой они могут повлиять на способность страны, фирм и других за-емщиков отвечать по обязательствам внешнего долга. Страновой риск оказывает влияние на те банки, которые имеют развитые внеш-неэкономические отношения, а их клиенты являются активными уча-стниками международного товарооборота.

Страновой риск — это сложный риск, поэтому при его анализе принимают во внимание многочисленные факторы воздействия. Кроме того, страновой риск включает в качестве составляющих еще ряд рисков: политический риск, экономический риск, риск перевода.

В практической работе банки самостоятельно разрабатывают соответствующие рейтинги, касающиеся странового риска. Традиционно зарубежные банки пользуются специально разработанными рейтингами странового риска. Например, банки США могут использовать рейтинги, подготовленные Межправительственным комитетом по страновому риску. Рейтинги политического риска измеряют желание и политическую способность данного правительства оплатить внешние обязательства.

Рейтинги экономического риска измеряют долгосрочное общее экономическое развитие страны и ее потенциал как средство оценки способности страны обслуживать данный уровень внешнего долга. При разработке данных рейтингов учитываются следующие факторы:

экономическое руководство страной;

структура экономики;

инвестиционная структура;

насыщенность ресурсами, включая рабочую силу, ресурсы капитала, природные ресурсы;

способность страны поддерживать стабильный неинфляционный рост;

подверженность страны влиянию внешних факторов и т.д.

С экономическим риском связан риск перевода. Он определяется ликвидностью платежного баланса страны, наличием у нее стабильной национальной денежной единицы (конвертируемой) и ее способностью обеспечивать платежи по внешнему долгу.

Риск перевода — возможность приостановления обслуживания долга из-за проблемы ликвидности, связанной с внешней торговлей и инвестициями. При оценке риска перевода страны разделяются на категории на основе сушествуюших условий и ожидаемых изменений этих условий в течение следующих 12 месяцев.

В зависимости от рейтинга страны подразделяются на три категории:

нестандартные, когда страна не выполняет обязательств по обслуживанию долга, не принимает программы экономической адаптации МВФ или не следует уже существующей программе;

страны-должники (когда страна задержала выплаты, накапливает задолженность);

страны-банкроты.

В соответствии с рейтингом страны устанавливаются условия кредитования, включая максимальный объем кредита (страновой лимит), сублимиты по срокам действия и типам заемщиков (суверенный риск при кредитовании правительственных учреждений и коммерческий риск при кредитовании компаний в частном секторе), по типам риска. Каждому из этих элементов может придаваться различное значение в процессе формирования портфеля кредитов для конкретно взятой страны.