4.3. Управление инвестициями на предприятии

Методика анализа инвестиционных проектов базируется на определении обязательных параметров или условий, характе­ризующих как сам проект, так и качество анализа. К обязатель­ным условиям инвестиционного анализа относятся: • оценка размера инвестиций или вложений; • оценка доходов или поступлений от инвестиций; • определение процентной ставки для учета фактора вре­мени и риска; • выбор методов анализа.
Приступая к анализу производственных инвестиций, необхо­димо в первую очередь оценить глубину аналитической проработки проекта, экономическую целесообразность расходов, составляю­щих стоимость предполагаемых инвестиций. Вторая по важности задача — оценка доходов, денежных поступлений от инвестиций. Чтобы оценить доходность инвестиций, необходимо опре­делить: 1) когда будет получен доход; 2) каким будет чистый доход (прибыль); 3) как долго собственность будет приносить доход; 4) какой ожидается чистая выручка от продажи собствен­ности в конце владения; 5) насколько велика вероятность получения дохода.
Ответ на вопрос о том, когда будет получен доход, основан на определении сроков строительства и освоения производства. На этих этапах денежные потоки являются отрицательными, так как в период строительства доходы не поступают, а на этапе ос­воения или этапе ввода объекта в эксплуатацию, текущие издер­жки превышают доходы. Срок получения дохода рассчитывает­ся при построении графика достижения безубыточности. Качество прогноза существенно влияет на качество оценоч­ных расчетов эффективности инвестиций. Ошибка в определении срока получения дохода приводит к ошибкам в расчетах текущей стоимости поступлений от ин­вестиций. Чем более краткосрочным является аннуитет, тем к большей погрешности в расчетах может привести ошибка в оценке периода получения дохода. В отдельных случаях продолжительность инвестиционно­го периода определяется периодом начисления амортизации (который может отличаться по формальным признакам от жиз­ненного цикла проекта), периодом до капитального ремонта или переоснащения. По истечении срока эксплуатации объект может быть про­дан, причем цена продажи может отличаться от учетной сто­имости актива. Если прогнозируется рост стоимости активов против остаточной, то чистый доход от продажи будет состав­лять доход на инвестиции. Если же происходит потеря стоимо­сти актива, т. е. средства, вырученные от его продажи, не воз­мещают остаточной стоимости, то сумма текущего дохода на инвестиции должна быть уменьшена на соответствующую ве­личину. Как чистый доход от продажи, так и убыток пересчи­тываются в текущую себестоимость с применением факторно­го множителя.
Прогнозирование выручки от продажи проводит­ся с учетом следующих факторов: • возможного повышения стоимости недвижимости в свя­зи с циклическими изменениями конъюнктуры; • индекса инфляции; • степени физического износа объекта; • затрат на совершение сделки с учетом налогов на про­дажу.
При оценке доходности инвестиций учитывается фактор неопределенности получения дохода, который оценивается ка­тегорией риска. Риск здесь — это вероятность того, что получа­емый от инвестиций доход не достигнет прогнозируемой вели­чины. Для оценки риска применяют статистический, эксперт­ный и комбинированные методы. Степень риска учитывается при выборе процентной ставки, по которой производится дис­контирование. Выбор процентной ставки — наиболее важный момент в анализе инвестиций. Чаще всего применяют три варианта ста­вок: — исходя из средней стоимости капитала; — усредненный уровень ссудного процента или ставка по долгосрочному кредиту; — субъективные оценки, определяемые интересами пред­приятий, например уровень дивидендов по обыкновенным ак­циям Методика аналитических расчетов строится, как правило, на сочетании рассмотренных критериев оценки. Приоритет в каждом конкретном случае отдается тем критериям, которые в данный момент в наибольшей степени отражают интересы соб­ственников и инвесторов. Если на первое место выдвигается прибыльность проекта, то в основе расчетов лежит индекс рен­табельности инвестиций или внутренняя норма окупаемости. Чем выше внутренняя норма окупаемости, тем больше эффек­тивность капиталовложений. За рубежом внутреннюю норму окупаемости применяют в качестве критерия отбора проектов для анализа при наличии нескольких альтернативных проек­тов. К рассмотрению принимаются проекты с ШК не ниже 15-20%. В отраслях с наиболее высоким уровнем технологических изменений приоритет срока окупаемости проекта выше, чем прибыльности проекта. Обязательными условиями выбора инвестиционного про­екта из нескольких альтернативных вариантов является соблю­дение следующих принципов:
1) чистая текущая стоимость и индекс рентабельности ин­вестиций по данному проекту должны быть выше, чем по аль­тернативному проекту; 2) коэффициент эффективности инвестиций должен быть выше средней стоимости капитала; 3) более высокая по сравнению с другими проектами внут­ренняя норма окупаемости; 4) превышение внутренней нормы окупаемости над уров­нем инфляции; 5) соответствие срока окупаемости периоду обновления технологий или жизненному циклу продукта инвестиций.
<< | >>
Источник: К. В. Баддин, И. И. Передеряев, А. В. Рукосуев. АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ: макро- и микроуровень (Учебное пособие). 2012

Еще по теме 4.3. Управление инвестициями на предприятии:

  1. Структура источников финансирования инвестиций предприятия
  2. 10.3. Управление стоимостью предприятия
  3. 9.3 УПРАВЛЕНИЕ КРЕДИТНЫМ РИСКОМ ПРЕДПРИЯТИЯ
  4. 9.2 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  5. 2.2 ФУНКЦИИ И МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  6. 1.3. Структура системы управления финансами предприятия
  7. 2.1 СУЩНОСТЬ, ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  8. 15.3. Механизмы управления корпоративными венчурными инвестициями
  9. Управление муниципальными казенными предприятиями
  10. 11.1 СУЩНОСТЬ И ЗАДАЧИ АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ
  11. 2.3 СОДЕРЖАНИЕ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  12. 10.1 УПРАВЛЕНИЕ ПРОЕКТНЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ