3.4. Цели финансового оздоровления предприятия-банкрота

Если финансовый кризис на предприятии зашел настоль­ко далеко, что предприятие имеет на сумму не менее чем 100 тыс. руб. более чем на 3 месяца просроченную задолжен­ность перед кем-либо из кредиторов либо государством как по­лучателем обязательных платежей в бюджет, то согласно За­кону о банкротстве по отношению к предприятию по решению суда могут быть начаты процедуры банкротства.
Действующее законодательство ориентируется на сохра­нение предприятия-банкрота как действующего. Это означает в первую очередь сохранение: — рабочих мест; — источников налоговых поступлений для местных (муни­ципального образования, субъекта Федерации) и федерально­го бюджетов; — производства и соответствующего вклада в нацио­нальный совокупный валовой продукт.
В этом случае на предприятии-банкроте вводится режим внешнего управления (сначала, возможно, внешнего наблюде­ния). Оно нацелено на финансовое оздоровление сохраняемого предприятия как действующего и предполагает отстранение ранее действовавших на предприятии менеджеров. При внеш­нем наблюдении этого не происходит, но внешнему наблюдате­лю должна предоставляться вся отчетная и текущая финансо­вая и производственно-сбытовая информация, а также заклю­ченные и заключаемые договоры. Финансовое оздоровление предприятия предполагает дос­тижение одного из результатов, приведенных ниже. Именно они в действующем законодательстве рассматриваются в качестве так называемых успешных случаев внешнего управления, да­ющих право внешнему управляющему претендовать на госу­дарственную лицензию высшего уровня и быть назначенным арбитражным судом на пост внешнего управляющего по более крупным предприятиям. 1. Достижение кризисным предприятием мирового согла­шения с его кредиторами о реструктуризации задолженности предприятия с постепенным ее погашением за счет ставших стабильными операционных прибылей фирмы после истечения срока, выделенного на финансовое оздоровление предприятия. 2. Погашение просроченной задолженности предприятия- банкрота непосредственно в пределах указанного срока. Наиболее реальным обычно является первый вариант. При этом реструктуризация задолженности фирмы означает: — либо отсрочку ее долгов; — либо их рассрочку (процентные платежи по отложенным долгам выплачиваются в любом случае); — либо их конвертацию (обмен на долевое участие в пред­приятии, включая участие в управлении им и в его прибылях) в обыкновенные голосующие акции фирмы по рыночному экви­валенту долга и акций (обычно это требует привлечения неза­висимого оценщика бизнеса). Мировое соглашение с кредиторами предприятия-банкро­та предполагает, что:
— назначенным внешним управляющим предприятия со­ставлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия, нацеленный на сохранение его как действующего; — бизнес-план финансового оздоровления предприятия направлен не столько на зарабатывание предприятием в про­цессе внешнего управления им полного размера средств на по­гашение всех его задолженностей, сколько на то, чтобы выйти на постоянную рентабельную работу и режим стабильного по­степенного погашения долгов всем оставшимся кредиторам; — условия реструктуризации долгов (их отсрочки или рас­срочки) должны быть одинаковыми для всех участников миро­вого соглашения. При этом отдельным вопросом является реструктуризация задолженности по пеням и прочим штрафным санкциям, нако­пившимся по просроченной задолженности. В связи с заключением мирового соглашения с кредитора­ми предприятия-банкрота о реструктуризации его задолжен­ности по итогам успешного финансового оздоровления креди­торы прекращают процедуру банкротства фирмы, отзывая со­ответствующий иск из арбитражного суда. Критически важным моментом является то, что, с точки зрения кредиторов предприятия, более благоприятной окажет­ся именно та альтернатива, согласно которой не объявляемые безнадежными долги предприятия будут погашаться пусть и постепенно, но достаточно надежно. В антикризисном управлении обычно рекомендуется до того, как основанное на определенном бизнес-плане финансо­вого оздоровления предприятия мировое соглашение о реструк­туризации его кредиторской задолженности выносилось на об­суждение собрания (комитета) кредиторов, в котором представ­лены наиболее крупные кредиторы предприятия, претензии относительно мелких кредиторов предприятия были бы удовлетворены в первую очередь (включая задолженность пе­ред работниками по заработной плате). Это объясняется тем, что по поводу бизнес-плана финансового оздоровления компании можно предметно говорить только с ограниченным кругом круп­
ных кредиторов, которые, как правило, более, чем мелкие кре­диторы, заинтересованы в непроявлении в их отчетности “пло­хих” долгов и более полном их погашении, пусть в течение дли­тельного времени. Бизнес-план финансового оздоровления кризисного пред­приятия, следовательно, должен предусматривать соответству­ющие мероприятия и затраты по первоочередному погашению обязательств фирмы в отношении ее относительно мелких кре­диторов. Для кредиторов предприятия-банкрота смысл реструкту­ризации его задолженности сводится в основном к тому, что в случае замены процедуры банкротства этого предприятия объявлением по нему конкурсного производства с его ликвида­цией (закрытием) и распродажей его активов (продажей иму­щественного комплекса фирмы по частям) выручка от нее по­кроет лишь очень незначительную долю просроченного долга. Как показывает зарубежная статистика (например, немец­кая), эта доля не будет превышать 10% долга даже для креди­торов первых трех очередей, и окажется еще меньшей для кре­диторов четвертой и пятой очередей. Если же предприятие-банкрот имеет шансы (при ближай­шем анализе бизнес-плана финансового оздоровления) выйти на стабильный режим рентабельной работы, то многие креди­торы предпочитают, пусть растянутое во времени, но более пол­ное погашение долгов. Для кредиторов всех пяти очередей текущая (дисконтирован­ная по соответствующей сниженным рискам меньшей ставке дис­конта) стоимость будущих гарантированных платежей в счет по­гашения задолженности станет больше, чем вероятные долевые поступления от выручки в результате распродажи активов пред­приятия-банкрота по их низкой ликвидационной стоимости. Исходя из этого на период внешнего управления предпри- ятием-банкротом кредиторы могут сначала утвердить бизнес- план его финансового оздоровления. В случае успешного выпол­нения этого бизнес-плана за истекшие 12 мес. (с учетом возмож­ности продления срока внешнего управления на 6—18 мес.) они
могут согласиться на мировое соглашение о реструктуризации задолженности предприятия с постепенным ее погашением за счет ставших стабильными операционных прибылей фирмы, если хотя бы к концу срока, выделенного для внешнего управ­ления, прибыли фирмы действительно стали стабильными либо стабильно растущими. При этом важно, чтобы предприятие-банкрот за счет опе­рационных прибылей начало стабильно погашать накопившу­юся задолженность. Это придаст кредиторам уверенность в том, что и далее предприятие способно выплачивать долги. Таким образом, целями финансового оздоровления пред­приятия-банкрота в пределах выделенного для него времени являются: — в краткосрочном плане — восстановление платежеспо­собности (включая разблокирование тем самым операционных счетов); — в среднесрочном плане — выход на рентабельный режим работы; — е долгосрочном плане (но в рамках срока до 18 мес.) — обеспечение роста рентабельности операций и увеличение при­былей, из которых началось погашение образовавшейся и про­сроченной задолженности (при осуществлении всех текущих обязательных платежей). Очевидно, в рассматриваемом контексте бизнес-план фи­нансового оздоровления чаще всего должен основываться не просто на всемерной экономии издержек, а на предложении и осуществлении некоторых эффективных инвестиционных про­ектов с коротким сроком окупаемости. Именно инвестиционные проекты, основанные на продуктовых и процессных технологи­ческих инновациях, способны дать необходимый эффект. Конечно, не всегда и не со всеми кредиторами удастся до­говориться о реструктуризации просроченной задолженности, даже если предприятие в результате успешной реализации правильно составленного бизнес-плана финансового оздоровле­ния начало стабильно выплачивать свои долги. С большинством мелких кредиторов подобная договоренность зачастую физи­
чески невозможна, так как их слишком много.
Поэтому, как от­мечалось выше, предприятию, которое стремится к реструкту­ризации кредиторской задолженности, рекомендуется их пре­тензии удовлетворить в первую очередь. Следовательно, многое зависит от того, кто является кре­диторами предприятия-банкрота. К кредиторам, обычно чувствительным к возможности по­лучить пусть и позднее, но более значительную часть зависше­го долга, относятся: — банки, предоставлявшие предприятию-банкроту долго­срочные кредиты (независимо от существовавшего по этим кре­дитам имущественного обеспечения); — поставщики специальных комплектующих изделий (компонентов) и полуфабрикатов; — действующие экономически рационально местные адми­нистрации поселков и городов, по отношению к которым пред­приятие-банкрот выступает градообразующим. Вхождение банком-кредитором в права собственности на заложенное по безнадежному либо сомнительному кредиту имущество заемщика не спасает банк от серьезных коммерчес­ких неприятностей, так как самым важным для него все равно является необходимость справиться с обслуживанием рефинан­сирующих кредит займов (от других банков, от владельцев де­позитов). Указанное имущество значимо для банка лишь по­стольку, поскольку оно может быть быстро продано по его лик­видационной стоимости. А это далеко не всегда возможно, даже если заложенное имущество на момент предоставления креди­та было достаточно ликвидным. Менеджеры банков-кредиторов предприятия-банкрота мо­гут иметь и личную заинтересованность в пролонгировании дол­гов банкрота, так как для них обнародовать перед акционерами банка безнадежный долг означает расписаться в непрофессио­нализме по поводу предоставления ссуд несостоятельному или не способному исполнить кредитуемый инвестиционный про­ект заемщику. Если же банк является открытым акционерным обществом, то информация о сомнительных и безнадежных дол­
гах банка публикуется, что может отпугнуть или встревожить вкладчиков. Вследствие одновременного востребования вкладов сам банк может обанкротиться. Кредиторы-поставщики специальных комплектующих из­делий (компонентов), специальных полуфабрикатов или конеч­ной продукции с ограниченным кругом потребителей обычно не заинтересованы в ликвидации либо фактическом закрытии не­многочисленных заказчиков своей продукции (если не плани­руют радикальной переспециализации), так как тогда они во­обще потеряют клиентов. Местные администрации поселков и городов, по отношению к которым предприятие-банкрот служит градообразующим, не мо­гут позволить себе выступать в качестве полноценных по своим правам кредиторов рассматриваемого предприятия, так как эти администрации в любом случае отвечают за условия жизни насе­ления, которое на ближайших выборах будет их электоратом. Поэтому, в частности, финансовое оздоровление предпри- ятий-банкротов, которые являются градообразующими (в боль­шинстве субъектов Федерации это предполагает, что налого­вые поступления предприятия-банкрота в местный бюджет со­ответствующего муниципального образования превышают 70%), должно быть предметом заботы не только самого предприятия, но и местной администрации. При этом далеко не всегда в интересах муниципального об­разования оказывается скорейшее фактическое закрытие про­изводства-банкрота с целью распродажи его имущества мест­ному малому бизнесу. В силу незначительности той части иму­щественного комплекса достаточно высокотехнологичных гра­дообразующих предприятий, которая представляет интерес для местного малого бизнеса (он сосредоточен преимущественно в сфере услуг), необходимо тщательно соотносить количество ра­бочих мест и объем налоговых (в местные бюджеты) поступле­ний, утрачиваемых в результате закрытия градообразующих предприятий-банкротов, с вероятными новыми рабочими мес­тами и налоговыми поступлениями, создаваемыми указанным малым бизнесом.
Мировое соглашение финансово-кризисного предприятия с его кредиторами может рассматриваться не только как резуль­тат успешно проведенного его финансового оздоровления, но и как предпосылка финансового оздоровления предприятия. В этом своем качестве мировое соглашение финансово-кризис­ного предприятия с его кредиторами анализируется далее в свя­зи с изучением источников финансирования антикризисных ин­вестиционных проектов. Погашение просроченной задолженности предприятия-бан­крота непосредственно в пределах выделенного для финансово­го оздоровления срока не является приоритетной целью финан­сового оздоровления, если это практически недостижимо из-за большого объема накопившихся долгов и пени или если (при на­личии у предприятия понимающих кредиторов) можно рассчи­тывать на более реалистичный вариант мирового соглашения финансово-кризисного предприятия с его кредиторами по ре­зультатам выполнения бизнес-плана финансового оздоровления. Тем не менее, если финансовый кризис предприятия “ди­агностирован” своевременно (до появления оснований для объявления компании банкротом) и мероприятия по антикри­зисному управлению намечаются оперативно, то непосред­ственной целью финансового оздоровления может выступать и погашение просроченной задолженности данного предприятия. Лишь в том случае, когда финансовое оздоровление пред­приятия с сохранением его как действующего (с сохранением рабочих мест и источников налоговых поступлений) осуще­ствить не удается, целесообразно введение конкурсного произ­водства по поводу фирмы-банкрота. Это предполагает ликви­дацию предприятия и распродажу по ликвидационной стоимо­сти всех активов фирмы (с погашением ее долгов кредиторам независимо от сроков их погашения согласно установленным Законом о банкротстве пяти очередям кредиторов). Статистика банкротств российских предприятий за после­дние годы свидетельствует, к сожалению, о том, что пока в боль­шинстве случаев финансовое оздоровление предприятий-бан- кротов с сохранением их как действующих (на основе заключе­
ния мировых соглашений о реструктуризации задолженности, которую предприятия-банкроты начали стабильно погашать) осуществить не удается. Из около 5000 предприятий, для фи­нансового оздоровления которых было введено внешнее управ­ление, только на 7,3% предприятий внешние управляющие су­мели реализовать бизнес-планы финансового оздоровления. Это позволило начать надежно погашать накопившуюся задолжен­ность и прийти с кредиторами к мировому соглашению о рест­руктуризации кредиторской задолженности и прекращении процедуры банкротства. Рассмотренные практические цели финансового оздоровле­ния предприятия, признанного в судебном порядке банкротом, и сам процесс финансового оздоровления предприятия при стрем­лении сохранить его как действующее, представлены на рис. 3.5. Рис. 3.5. Цели и процесс финансового оздоровления предприятия-банкрота
Как ориентация на мировое соглашение с кредиторами, так и стремление к погашению накопленной задолженности (и пени по ней) чаще всего предполагают включение в бизнес-план фи­нансового оздоровления предприятия-банкрота так называе­мых антикризисных инвестиционных проектов, основанных на конкретных инновациях и способных обеспечить необходимые финансовые результаты. Подобные инновации должны касать­ся в первую очередь используемых предприятием технологий и выпускаемой продукции. Новшества в управлении фирмой (включая весь комплекс того, что в последнее время принято называть реинжинирингом корпорации) при этом рассматри­ваются как мероприятия, обеспечивающие коммерческий успех технологических инноваций. В заключение следует еще раз отметить, что в настоящее время официальная позиция Федеральной налоговой службы (ФНС) направлена в первую очередь на финансовое оздоровле­ние предприятий-банкротов и сохранение их как действующих. Ранее такой позиции не было, либо она была ориентирована на конкурсное производство в процедуре банкротства. Лицензия высшего уровня, дающая арбитражным управляющим (после дополнительной переподготовки) право занимать посты вне­шних управляющих крупных предприятий, теперь выдается только после того, как тот или иной претендент на эту лицен­зию сумел добиться двух успешных случаев финансового оздо­ровления предприятий-банкротов с сохранением их как дей­ствующих.
<< | >>
Источник: К. В. Баддин, И. И. Передеряев, А. В. Рукосуев. АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ: макро- и микроуровень (Учебное пособие). 2012

Еще по теме 3.4. Цели финансового оздоровления предприятия-банкрота:

  1. 8.3.2. Финансовое оздоровление
  2. 16.2. План финансового оздоровления банка
  3. Разработка плана финансового оздоровления банка
  4. 6.2 исследование типа финансовой политики предприятия по отдельным АСПЕКТАМ ЕГО ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  5. 14.3. Финансовая отчетность предприятия как информационная база финансового анализа
  6. 1.1. Цели, задачи и принципы финансового менеджмента
  7. 1.4. Функции, задачи и цели финансового менеджера
  8. Финансовые цели
  9. 11.4 РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ЗАДОЛЖЕННОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В ПРОЦЕССЕ ЕГО ФИНАНСОВОЙ САНАЦИИ
  10. 11.2 ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА ПРЕДПРИЯТИЯ