4.4. Роль и место инвестиционных проектов в антикризисном управлении

Инвестиции осуществляются с целью получения резуль­тата — количественного (доход) или качественного (например, в сфере образования — строительство школы и рост числа об­разованных людей). Для принятия решения о долгосрочном вложении капита­ла необходимо располагать информацией, подтверждающей два основных предположения: — вложенные средства будут полностью возмещены; — прибыль, полученная от данной операции, будет доста­точно велика, чтобы компенсировать временный отказ от ис­пользования средств, а также риск, возникающий вследствие неопределенности конечного результата. В “Методических рекомендациях по оценке инвестицион­ных проектов и их отбору для финансирования” приводится следующее определение инвестиционного проекта — это дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов). Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными — от плана строительства нового пред­
приятия до оценки целесообразности приобретения недвижи­мого имущества. Но во всех случаях существует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и момен­том, когда проект начинает приносить доход. Следовательно, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать целесообразность и возможность воплощения, а также оценить эффективность в техническом, коммерческом, социальном, экологическом, фи­нансовом аспектах. В специальной литературе инвестиционные проекты клас­сифицируются [15, 19, 26, 34]: а) по степени обязательности: — обязательные — эти проекты требуются для выполне­ния правил и норм, например инвестиционные проекты по ох­ране окружающей среды; — необязательные — сюда можно отнести любые необяза­тельные проекты развития, например замена вышедшего из строя оборудования; б) по степени срочности: — неотложные — эти проекты, которые либо вообще не­доступны в будущем, либо теряют свою привлекательность при отсрочке, например разного рода приобретения; — откладываемые — наряду с неотложными существует довольно большой спектр инвестиций, которые можно отло­жить, при этом их привлекательность хотя и меняется, но до­вольно незначительно, например реактивация остановленных скважин; в) по степени связанности: — альтернативные. Принятие одного из таких проектов исключает принятие другого. Эти проекты являются как бы кон­курентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов происхо­дит одновременно, а осуществляться одновременно они не мо­гут. Примерами могут служить проекты, которые полностью исчерпывают имеющиеся на данный момент ресурсы фирмы: установка спутниковой связи в компании, разработка нового месторождения и т. п.;
— независимые. Отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта. Эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно, например реконструкция двух несвязанных подразделений в составе компании; — взаимосвязанные. Принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются одновременно друг с другом как один проект, в результате принимается одно ре­шение, например освоение нового нефтяного месторождения и комплекс мероприятий по рекультивации земель после его от­работки. При оценке эффективности инвестиционных проектов не­обходимо решать следующие основные задачи: 1) оценка реализуемости проекта, т. е. проверка удовлет­ворения всем реально существующим ограничениям техничес­кого, экономического, финансового и другого характера; 2) оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, т. е. проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекту не ме­нее ценны, чем требуемые затраты всех видов; 3) оценка сравнительной эффективности проекта, т. е. оценка преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативными. Принимая решение об инвестиции денежных средств в про­ект, необходимо учитывать: инфляцию, риск, неопределенность, возможность альтернативного использования денежных средств. Оценка эффективности инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов. На первом этапе проводится сравнение рентабельности ин­вестиционного проекта со средним процентом банковского кре­дита. Цель такого сравнения — поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчетная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего про­цента банковского кредита, то проект должен быть отклонен, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент.
На втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним темпом инфляции в стра­не. Цель такого сравнения — минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабель­ности проекта, то капитал фирмы с течением времени обесце­нится и не будет воспроизведен. На третьем этапе проекты сравниваются по объему тре­буемых инвестиций. Цель такого сравнения — минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоемкого вариан­та проекта. На четвертом этапе проводится оценка проектов по выб­ранным критериям эффективности с целью выбора варианта, удовлетворяющего по данному критерию. На пятом этапе оценивается стабильность ежегодных (квар­тальных) поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределенный по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный (замедленный) процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи. Обычно рассматривают два вида инвестиций: реальные и финансовые (портфельные). Реальные — это инвестиции в ка­кой-либо тип материально осязаемых активов, таких как зем­ля, оборудование, заводы. Финансовые (спекулятивные) инвес­тиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, например обыкновенные акции и облигации. Оба вида инвести­ций тесно взаимосвязаны. С обновлением и расширением основ­ных фондов непосредственно связаны реальные инвестиции. Источником финансирования реальных инвестиций могут быть доходы, полученные от финансовых инвестиций. Реальные ин­вестиции — это долгосрочные инвестиции, предполагающие получение дохода через определенное время (несколько меся­цев или лет) и в течение продолжительного времени, причем поступления доходов от инвестиций зависят от колебаний и конъюнктуры рынка.
Фактор времени отражается в разной стоимости денежных средств, относящихся к различным моментам времени. Это
объясняется тем, что имеющиеся в настоящий момент денежные средства могут быть инвестированы и принести доход в будущем. Поэтому денежные средства, не инвестированные сегодня, не принесут доход в будущем и со временем обесценятся. Фактор риска выражается здесь в том, что эффективность инвестиционного проекта оценивается с определенной степенью вероятности. При анализе доходности инвестиций требуется экономи­ческое обоснование и прогнозирование будущих условий, поэто­му инвестиционный анализ в значительной степени является прогнозным и в применяемых методиках учитывается фактор времени и фактор риска. Для того чтобы снизить потери от возможных просчетов и избежать провала инвестиционного проекта в целом, методоло­гия управления проектом предусматривает специальные про­цедуры, помогающие учесть факторы неопределенности и рис­ка на всех этапах жизненного цикла инвестиционного проекта. Зная виды и значимость рисков, можно на них воздействовать, снижая их отрицательное влияние на интегральные показате­ли эффективности проекта. В настоящее время различают следующие виды рисков: 1. Неожиданные государственные меры регулирования в сферах: — материально-технического снабжения; — охраны окружающей среды; — проектных нормативов; — производственных нормативов; — землепользования; — экспорта — импорта; — ценообразования; — налогообложения. 2. Природные катастрофы: — наводнения; — землетрясения; — штормы; — климатические катаклизмы и др.
3. Преступления: — вандализм; — саботаж; — терроризм. 4. Неожиданные внешние эффекты: — экологические; — социальные. 5. Срывы: — в создании необходимой инфраструктуры; — из-за банкротства подрядчиков по проектированию, снабжению, строительству и т. д.; — в финансировании; — из-за ошибок в определении целей проекта; — из-за неожиданных политических изменений. 6. Рыночный риск в связи: — с ухудшением возможности получения сырья; — повышением стоимости сырья; — изменением требований потребителей; — усилением конкуренции; — экономическими изменениями; — потерей позиции на рынке; — нежеланием покупателей соблюдать торговые правила. 7. Операционные риски: — невозможность поддержания рабочего состояния эле­ментов проекта; — нарушение безопасности; — отступление от целей проекта; — недопустимые экологические воздействия; — отрицательные социальные последствия; — изменение валютных курсов; — нерасчетная инфляция; — налогообложение. 8. Срывы планов работ: — из-за недостатка рабочей силы; — нехватки материалов; — поздней поставки материалов;
— плохих условий на строительных площадках; — изменения возможностей заказчика проекта, подрядчиков; —ошибок проектирования; — ошибок планирования; — недостатка координации работ; — изменения руководства; — инцидентов и саботажа; — трудностей начального периода; — нереального планирования; — слабого управления; —труднодоступности объекта. 9. Перерасход средств: — из-за срывов планов работ; — неправильной стратегии снабжения; — неквалифицированного персонала; — переплат по материалам, услугам и т. д.; — параллелизма в работах и нестыковках частей проекта; — протестов подрядчиков; — неправильных смет; — неучтенных внешних факторов. 10. Технические риски: — изменение технологии; — ухудшение качества и производительности производ­ства, связанного с проектом; — специфические риски технологии, закладываемой в проект; — ошибки в проектно-сметной документации. 11. Правовые риски: — лицензии; — патентное право; — невыполнение контрактов; — судебные процессы с внешними партнерами; — внутренние судебные процессы; — форс-мажор (чрезвычайные обстоятельства). 12. Прямой ущерб имуществу: — транспортные инциденты; — оборудование;
— материалы; — имущество подрядчиков. 13. Косвенные потери: — демонтаж и передислокация поврежденного имущества; — переустановка оборудования; — потери арендной прибыли; — нарушение запланированного ритма деятельности; — увеличение необходимого финансирования. 14. Риски, страхуемые в соответствии с нормативными до­кументами посторонним лицам: — нанесение телесных повреждений; — повреждение имущества; — ущерб проекту вследствие ошибок проектирования и реализации; — нарушение графика работ. 15. Сотрудники: — телесные повреждения; — затраты на замену сотрудников; — потери прибыли. В конечном итоге все проблемы, возникающие в процессе инвестиционного анализа, можно свести к шести основным за­дачам, решаемым с помощью несложных математических фун­кций. Каждая из функций строится на знании следующих ис­ходных данных: процентной ставки, периода начисления, до­хода от инвестиций. Под процентной ставкой понимается относительная ве­личина дохода за фиксированный отрезок времени, т. е. отно­шение дохода (процентных денег) к сумме долга за единицу вре­мени. При определении ставки дохода на инвестиции как основ­ного финансового критерия используется эффект сложного про­цента. Период начисления — это временной интервал, к которому приурочена процентная ставка. В аналитических расчетах в качестве периода начисления применяется, как правило, 1 год. Доход от инвестиций определяется в процессе прогноз­ных аналитических расчетов.
Сформулируем основные задачи, связанные с инвестици­ями: I. Чему будет равен доход на инвестиции через определен­ное количество лет (кварталов) при заданной процентной став­ке и, соответственно, в какую сумму можно оценить инвести­ции через определенный период? II. Доход от вложений известен. Чему будет равна стоимость серии равных сумм вложений, депонированных в конце каждо­го из периодических интервалов? III. Чему равна текущая стоимость дохода, которая может быть получена от инвестиций в будущем? Решение данной задачи позволяет привести доходы, полу­ченные в будущем, к настоящему времени и сравнить сумму вложений в проект с доходом, полученным через определенный период времени. IV. Какую сумму следует вложить в проект, чтобы ежек­вартально (ежегодно) получать определенный доход при изве­стной процентной ставке? Алгоритм решения задачи иденти­чен определению текущей дисконтированной стоимости денеж­ного потока, генерируемого в течение ряда равных периодов времени в процессе реализации какого-либо проекта.
<< | >>
Источник: К. В. Баддин, И. И. Передеряев, А. В. Рукосуев. АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ: макро- и микроуровень (Учебное пособие). 2012

Еще по теме 4.4. Роль и место инвестиционных проектов в антикризисном управлении:

  1. 2.3.1. Роль и место инвестиционного законодательства в системе права
  2. Бизнес-план и его роль в финансовом обосновании инвестиционного проекта
  3. § 1. Место и роль прокуратуры в государственном управлении
  4. § 1. Место и роль прокуратуры в государственном управлении
  5. 7.5. Цель и задачи управления инвестиционными проектами
  6. К. В. Баддин, И. И. Передеряев, А. В. Рукосуев. АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ: макро- и микроуровень (Учебное пособие), 2012
  7. 11.1 СУЩНОСТЬ И ЗАДАЧИ АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ
  8. 9.2. Формирование денежных потоков инвестиционного проекта и управление ими
  9. Глава 7 Управление инвестиционными проектами
  10. Влияние условий реализации проекта на его эффективность. Критические точки и анализ чувствительности инвестиционного проекта
  11. ТЕМА 4. Место и роль России в современной мировой экономике
  12. 8. 2. Роль и место практики в познавательном процессе.
  13. § 3. Место и роль отдельных стран в мировой экономике
  14. 5. МЕСТО И РОЛЬ РОССИИ В ИНТЕРНАЦИОНАЛИЗАЦИИ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ЖИЗНИ
  15. 1. Роль и место банков в экономике
  16. Место и роль банков в экономике
  17. 5.3 МЕСТО И РОЛЬ КОНКУРЕНЦИИ В РЫНОЧНОЙ СИСТЕМЕ