5.1. Методика расчета коэффициента Альтмана (Z-счет)

Для оценки вероятности банкротства в зарубежной прак­тике широко используются количественные методы, например предложенный в 1968 г. известным западным экономистом Аль­тманом (Ес1шагс1 I. АНтап). Индекс кредитоспособности пост­роен с помощью аппарата мультипликативного дискриминант­ного анализа (МиШр1е-сИзспттап1; апа1уз1з — МБА) и позво­ляет в первом приближении разделить хозяйствующие субъек­ты на потенциальных банкротов и не банкротов.
При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 г., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических ко­эффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой фун­кцию от некоторых показателей, характеризующих экономи­ческий потенциал предприятия и результаты его работы за ис­текший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:


Х4 — рыночная стоимость акций/заемные пассивы; Х5 — выручка/сумма активов. Результаты многочисленных расчетов по модели Альтма­на показали, что обобщающий показатель 2 может принимать значения в пределах [—14, +22], при этом предприятия, для ко­торых Z >2,99, попадают в число финансово устойчивых, пред­приятия, для которых Z < 1,81, являются безусловно несостоя­тельными, а интервал [1,81—2,99] составляет зону неопределен­ности. Z-коэффициент имеет серьезный недостаток — по суще­ству, его можно использовать лишь в отношении крупных ком­паний, котирующих свои акции на биржах.
Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку соб­ственного капитала. Поэтому позже был разработан модифицированный вари­ант формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже:

В числителе показателя Х4 вместо рыночной стоимости акций стоит их балансовая стоимость. Если полученное значение модифицированного Z-счета составит менее 1,23, можно говорить о несостоятельности (бан­кротстве) предприятия. При 1,23 < Z < 2,89 предприятие нахо­дится в зоне неопределенности. Если Z > 2,9, то компания рабо­тает стабильно и банкротство маловероятно. Как показывают исследования американских аналити­ков, модели Альтмана позволяют в 95% случаев предсказать банкротство фирмы на год вперед и в 83% случаев — на два года вперед. Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее упот­ребляемых для рассматриваемой задачи. Согласно этой формуле предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью “непотопляе­мыми”. В 1977 г. Альтман разработал более точную семифактор­ную модель, позволяющую прогнозировать банкротство за пять
лет. В ней используются показатели: рентабельность активов, коэффициент покрытия процентов по кредитам, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, коэффициент стоимости имущества предприятия, совокупные активы, куму­лятивная прибыльность.
Пример 5.1. Рассчитать значение 2-счета для ФГУП “ТТТ” по модифицированной формуле

Анализируя полученные данные, можно сделать вывод, что предприятие работает стабильно и банкротство маловероятно.
<< | >>
Источник: К. В. Баддин, И. И. Передеряев, А. В. Рукосуев. АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ: макро- и микроуровень (Учебное пособие). 2012

Еще по теме 5.1. Методика расчета коэффициента Альтмана (Z-счет):

  1. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций
  2. 9.6. Методика расчета дотаций (трансфертов) фонда
  3. Показатели эффективности инновационных проектов и методика их расчетов
  4. ПУАССОНА КОЭФФИЦИЕНТ (сип. коэффициент поперечной деформации)
  5. 14. Общие критерии классификации психодиагностических методик. Понятие о научных и практических методиках
  6. 3. Общие критерии классификации психодиагностических методик. Понятие о научных и практических методиках
  7. 2. Бланковые, опросные, рисуночные и проективные психодиагностические методики. Сущность и частота встречаемости. Понятие об объективно-манипуляционных методиках
  8. МЕТОДИКА ПЕТЕРСОНОВ (методика Брауна—Петерсонов; англ. Brown—Petersons technique)
  9. КОЭФФИЦИЕНТ К3
  10. «Собственный капитал банка, используемый при расчете обязательных нормативов», и расчет его величины
  11. КОЭФФИЦИЕНТ К2
  12. 6.3. МЕТАЛЛИЧЕСКИЙ СЧЕТ
  13. КОРРЕКТИРУЮЩИЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ БАЗОВОЙ ДОХОДНОСТИ
  14. ?-коэффициент портфеля ценных бумаг
  15. 33.2. Банковский счет
  16. 28.9. Расчетный счет
  17. ДИСБУРСМЕНТСКИЙ СЧЕТ
  18. СЧЕТ ДЕПО
  19. 6.8 Счет - фактура
  20. КОЭФФИЦИЕНТ К1