4.2. Интегральные показатели инвестиционной деятельности

“Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов и их отбору для финансирования” предлагают исполь­зовать для этих целей следующие методы: • простой бухгалтерской нормы прибыли; • простой (бездисконтный) метод окупаемости инвестиций (метод определения срока окупаемости инвестиций);

дисконтный метод окупаемости проекта; • чистой настоящей (текущей) стоимости проекта (метод расчета чистого приведенного эффекта); • расчета индекса рентабельности инвестиций; • внутренней ставки рентабельности (метод расчета нор­мы рентабельности инвестиций); • модифицированный метод внутренней ставки рентабель­ности; • расчета коэффициента эффективности инвестиций; • срока полного погашения задолженности. Однако в мировой практике наиболее часто для оценки инвестиций применяют методы, приведенные в табл. 4.1, соот­ветствующие требования ЮНИДО — Международной органи­зации по промышленному развитию при ООН. Ни один из перечисленных методов сам по себе не являет­ся достаточным для принятия проекта. Каждый из методов ана­лиза инвестиционных проектов дает возможность рассматри­вать какие-то характеристики периода, выяснить важные мо­менты и потребности. Все методы, используемые в анализе инвестиционной дея­тельности, можно разделить на две группы:
1) основанные на дисконтированных оценках; 2) основанные на учетных оценках. К методам, основанным на дисконтированных оценках, от­носятся: • метод чистой текущей стоимости, или чистого дисконти­рованного эффекта (дохода) (МРУ); • метод доходности (Р1); • метод внутренней нормы окупаемости (ГОК); • метод текущей окупаемости (РР). Метод чистой текущей стоимости основан на сопоставле­нии дисконтированной стоимости денежных поступлений за прогнозируемый период и инвестиций (капиталовложений). Под денежными поступлениями понимается сумма чистой прибы­ли и амортизационных отчислений. При принятии решения о проекте необходимо учитывать следующие правила: • если ЫРУ > 0, то проект следует принять; • если ИРУ < 0, то проект отвергается; • если ИРУ = 0, то проект следует принять при условии, что его продажа усилит поток доходов от ранее осуществлен­ных проектов вложения капитала. Метод доходности. После вычисления чистой текущей сто­имости ряда проектов может возникнуть проблема выбора аль­тернативных инвестиций различных объемов. В этом случае нельзя игнорировать тот факт, что, хотя чистые текущие сто­имости альтернативных проектов могут быть близкими или даже одинаковыми, они затрагивают сильно различающиеся размерами первоначальные инвестиции. Для сравнения альтер­нативных проектов применяется показатель — индекс рента­бельности (прибыльности) инвестиций (Р1). Индекс прибыльности показывает величину текущей стоимо­сти доходов в расчете на каждый рубль чистых инвестиций, что позволяет выбирать между инвестиционными альтернативами.
Чем выше показатель доходности, тем предпочтительнее проект. Если индекс равен 1 и ниже, то проект едва отвечает или даже не отвечает минимальной ставке доходности. Индекс, равный 1, со­ответствует нулевой чистой текущей стоимости.
Метод внутренней нормы окупаемости (доходности) — уровень доходности ГОК, который в применении к поступлени­ям от инвестиций в течение жизненного цикла дает нулевую чистую текущую стоимость (соответствует точке безубыточно­сти проекта). Это означает, что дисконтированная величина до­ходов точно равна дисконтированной величине капитальных затрат. Если инвестиции осуществляются только за счет привле­ченных средств, причем кредит получен по ставке г, тогда до­ход окупает инвестиции, если ставка доходности равна кредит­ной ставке. Ставка доходности может приниматься в размере выше кредитной ставки с учетом “внутренних” потребностей инвестора, например установленного уровня дивидендов по при­вилегированным акциям. Метод текущей окупаемости. Показатель текущей окупае­мости определяет минимально необходимый период для инвес­тиций, чтобы была обеспечена ставка доходности. Другими сло­вами, период текущей окупаемости инвестиционного проекта — это число лет, необходимых для возмещения стартовых инвес­тиционных расходов (соответствует точке безубыточности про­екта). Он равен отношению исходных инвестиций к годовому при­току наличности за период возмещения (если рассчитанный пе­риод окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет — отвергается). Однако простого получения своего капитала назад недоста­точно, поскольку с экономической точки зрения инвестор надеет­ся заработать прибыль на инвестируемые им средства. Для обес­печения экономической доходности должны рассматриваться годы, находящиеся за точкой окупаемости. Если период окупае­мости и период жизненного цикла точно совпадут, то инвестор по­несет потери в виде скрытых издержек, поскольку те же средства, инвестированные в финансовые активы, например в ценные бу­маги, принесли бы больший доход. Если по истечении жизненного цикла проект обладает лик­видационной стоимостью, то инвестиции уменьшаются на ее величину.
В основе оценки эффективности проекта лежит сравнение с выбранной базовой величиной показателя (достигнутой или ожи­даемой) — в этом заключается основная особенность аналити­ческих расчетов. Если инвестиции осуществляются в действую­щее предприятие, в качестве базы сравнения применяется дос­тигнутая величина рентабельности капитала, рассчитываемая как отношение чистой прибыли к средней величине авансирован­ного капитала. С учетом этих условий простая ставка доходнос­ти модифицируется в показатель, называемый коэффициентом эффективности инвестиций АКК.
<< | >>
Источник: К. В. Баддин, И. И. Передеряев, А. В. Рукосуев. АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ: макро- и микроуровень (Учебное пособие). 2012

Еще по теме 4.2. Интегральные показатели инвестиционной деятельности:

  1. 7.3. Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта
  2. Глава 11. Оценка инвестиционных рисков и методика их учета в инвестиционной деятельности
  3. § 3. Состав инвестиционной сферы. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности
  4. 2.2.5. Показатели эффективности деятельности
  5. 11.4. Порядок разрешения инвестиционных споров на различных этапах осуществления иностранной инвестиционной деятельности
  6. § 3. Принципы инвестиционного права и инвестиционной деятельности (как института финансового права)
  7. § 3. Принципы инвестиционного права и инвестиционной деятельности (как института финансового права)
  8. 6.2.4. Реинвестиционная деятельность - особая стадия инвестиционной деятельности
  9. Индикаторы инвестиционной деятельности банков
  10. 1.2. Инвестиционная деятельность
  11. 12.8. Право на топологии интегральных микросхем
  12. 16.4. Субъекты инвестиционной деятельности
  13. 1.2. Составляющие инвестиционной деятельности
  14. 16.5. Объекты инвестиционной деятельности
  15. 16.3. Этапы инвестиционной деятельности
  16. 16.2. Понятие и виды инвестиционной деятельности
  17. 2.1. ОСУЩЕСТВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  18. § 1. Понятия инвестиций и инвестиционной деятельности