6.2. Денежные потоки в контексте деятельности фирмы

Денежные потоки, образно говоря, представляют собой кровеносную систему предприятия как функционирующего, «живого» организма бизнес-среды. В технологическом плане общая совокупность денежных потоков поддается различным типизациям.
Можно выделить четыре основные категории лиц, с которыми предприятие преднамеренно или вынужденно устанавливает отношения, опосредованные денежными потоками: 1) собственники (учредители, участники); 2) контрагенты по текущим операциям (дебиторы и кредиторы); 3) бюджет; 4) контрагенты по долгосрочным проектам инвестирования и финансирования. 1. Собственники предприятия условно подразделяются на две группы: учредители (принимают непосредственное участие в создании пред-приятия) и участники (подключаются к участию в предприятии позд-нее, приобретая на рынке акции, доли). Учредители наделяют предпри-ятие стартовым капиталом (в денежной и материальной форме), т. е. здесь имеет место приток денежных средств (наиболее типовой вари-ант) непосредственно в учреждаемое предприятие. Участниками стано-вятся инвесторы, например, приобретающие акции данного предпри-ятия в ходе дополнительных эмиссий (здесь также есть приток денеж-ных средств в предприятие) или перекупающие акции, обращающиеся на вторичном рьщке (здесь денежные потоки уже циркулируют на рын-ке капитала и непосредственно данное предприятие не затрагивают). Что касается оттоков денежных средств в связке {собственники — пред-приятие}, то предприятие как юридическое лицо и субъект бизнес-отношений не обязано возвращать вложенный собственниками капитал, и потому регулярные оттоки денежных средств (от предприятия к собственникам) возможны лишь в том случае, если собрание акционеров принимает решение о выплате дивидендов в денежной форме.

В контексте экономических отношений, порождающих движение денежных средств в ходе текущей рутинной деятельности, предприятию противопоставляются дебиторы, т. е. физические и юридические лица, временно пользующиеся средствами данного предприятия, и кредиторы, т. е. физические и юридические лица, средствами которых временно пользуется данное предприятие. В общей совокупности кредиторов особняком стоит бюджет (в данном случае этим термином мы обобщенно характеризуем органы государственной и муниципальной властей, с которыми у данного хозяйствующего субъекта возникают взаимоотношения по налоговым платежам). Дело в том, что с субъектами бизнес-отношений (т. е. с обычными кредиторами и дебиторами) финансовые отношения инициируются, тогда как с бюджетом они предопределяются требованиями налогового законодательства. Несколько иная картина с денежными потоками возникает в результате реализации фирмой проекта финансирования (предполагает единовременный приток денежных средств, за которым в будущем последует распределенный во времени отток) или проекта инвестирования (предполагает единовременный отток денежных средств, за которым в будущем последует распределенный во времени приток). Здесь денежные средства привлекаются или отвлекаются на длительный период и на определенных условиях.

В наиболее общем виде описанная совокупность денежных потоков представлена на рис. 6.1.

Логика приведенной схемы очевидна. Фирма привлекает средства инвесторов (собственники фирмы и лендеры) на рынке капитала (приток денежных средств С^). Поскольку средства платны, фирма вынуждена делать периодические выплаты (дивиденды, проценты); кроме того, средства лендеров возвращаются согласно условиям договора (отток денежных средств СР2). Привлечение ресурсов, необходимых для осу-

ществления производственного процесса, предполагает периодические выплаты (отток денежных средств С^з). Продажа продукции обеспечивает поступление денежных средств (приток денежных средств СР4). Продажа продукции возможна либо за наличный расчет, либо с отсрочкой платежа. Наличие у фирмы дебиторов обусловливает притоки денежных средств; наличие кредиторов — оттоки. Возможны и взаимозачеты, когда, например, дебитор, являясь в основном покупателем продукции фирмы, в то же время иногда оказывает ей некоторые платные услуги и (или) выступает в роли поставщика сырья и материалов. Взаимозачеты уже не порождают реального движения денежных средств, но, естественно, сказываются на финансовых результатах фирмы. Фирма периодически платит налоги в бюджет, т. е. ее отношения с бюджетом характеризуются в основном оттоками денежных средств (отток денеж-ных средств С^5).

Оценка соотношения приведенных на рис. 6.1 денежных притоков и оттоков с позиции долгосрочной перспективы в концептуальном плане не представляет сложности: ясно, что успешное развитие фирмы возможно лишь в случае превышения притоков над оттоками, что проявляется в конечном итоге в росте капитала собственников фирмы. Поэтому в условиях обозначений, приведенных на рис. 6.1, успешность функционирования и положительная динамика деятельности фирмы могут быть выражены следующим очевидным неравенством:

Понятно, что приведенные на схеме притоки и оттоки имеют дискретные распределения с различающимися характеристиками, т. е. в каждый достаточно короткий промежуток времени притоки и оттоки не обязательно согласуются друг с другом. И здесь нужно выделить два аспекта: долгосрочный (стратегический) и краткосрочный (или текущий). В первом случае речь идет об оценке денежных потоков в контексте стратегически важных решений по привлечению средств и их возврату, во втором денежные потоки рассматриваются как элемент текущей деятельности, обеспечивающей достижение поставленных целей, и оцениваются в текущем финансовом планировании и бюджетирова-нии. Суждение о степени успешности и результативности операций с денежными потоками осуществляется с помощью специальных инди-каторов — показателей прибыли и рентабельности. Кроме того, денеж-ные потоки являются ключевым элементом моделей оценки фирмы, ее активов и обязательств.

<< | >>
Источник: В.В. Ковалев. КУРС ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА (УЧЕБНИК). 2008

Еще по теме 6.2. Денежные потоки в контексте деятельности фирмы:

  1. 3.3. Финансовые рынки и институты в контексте деятельности фирмы
  2. Глава 3 ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ, ОБЯЗАТЕЛЬСТВА, ИНСТРУМЕНТЫ, РЫНКИ И ИНСТИТУТЫ В КОНТЕКСТЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ
  3. 4. Денежные потоки в инвестиционной деятельности
  4. 6.9. Ликвидный денежный поток
  5. 6.8. Анализ денежных потоков
  6. 9.2. Формирование денежных потоков инвестиционного проекта и управление ими
  7. 10.4.2. Оценка кредитоспособности на основе анализа денежных потоков
  8. 6.3. Прогнозирование денежных потоков в фирме
  9. 6.3. Метод дисконтированных денежных потоков
  10. 6.7. Прямой и косвенный методы расчета денежных потоков
  11. 7.7. Анализ и прогнозирование денежных потоков на предприятии
  12. 10.2. Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками
  13. ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК