ПОНЯТИЕ И СТРУКТУРА ОРЦБ

Категория «организованный рынок ценных бумаг» была введена в оборот Банком России при разработке совместно с Министерством финансов РФ нор­мативной базы в 1993—1995 гг . для регулирования обращения государственных ценных бумаг .
Затем правила ОРЦБ были распространены на обращение других финансовых инструментов и другие финансовые рынки

Категория «организованный рынок ценных бумаг» достаточно активно ис­пользуется в законодательных актах1. Однако раскрывается эта категория не в законодательных актах, а в нормативном акте Банка России — Положении от 8 июля 1998 г . № 32-П «О порядке осуществления расчетов по операциям с фи­нансовыми активами на ОРЦБ»2 (далее — Положение № 32-П).

Согласно пункту 1. 2 указанного Положения под ОРЦБ понимается совокуп­ность отношений, связанных с обращением ценных бумаг, срочных контрактов и других финансовых активов, правила исполнения сделок и бухгалтерского уче­та с которыми соответствует требованиям, установленным Банком России .

Согласно иному определению, под ОРЦБ понимается система «отношений, связанных с заключением и исполнением сделок с государственными ценными бумагами по установленным и согласованным с Банком России процедурам»3 .

Учитывая то обстоятельство, что правила ОРЦБ регулируют не только обра­щение ценных бумаг, но и обращение других финансовых активов, указанным выше отношениям более соответствовал бы, по нашему мнению, такой термин, как «организованный финансовый рынок», который применяется в документах концептуального характера

Так, Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на пе­риод до 2020 года, утвержденная распоряжением Правительства РФ от 29 декабря 2008 г . № 2043-р4, содержит определение организованного финансового рынка . Под ним следует понимать общую торговую среду, в которой существуют раз­личные по своей форме и степени институционализации системы заключения сделок с финансовыми инструментами в соответствии с выработанными участ­никами таких систем или установленными государством правилами

В отдельных нормативных актах Банка России «организованный рынок цен­ных бумаг» и «биржевой рынок» (или «биржа») рассматриваются как тожде­ственные понятия5

Следует отметить, что законы о клиринге, НПС и организованных торгах не оперируют понятием «организованный рынок ценных бумаг», «предпочитая»

ему термин «организованные торги»1, определения которого, изложенные в за­конодательных актах, не совпадают.

Согласно ст . 2 Закона о клиринге организованные торги — торги, которые проводятся фондовыми биржами или иными организаторами торговли на рынке ценных бумаг, товарными биржами, валютными биржами .

В соответствии со ст . 2 Закона об организованных торгах организованные торги — торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, дого­воров РЕПО и договоров, являющихся производными финансовыми инструмен­тами

По нашему мнению, определение ОРЦБ значительно шире определения ор­ганизованных торгов, поскольку в содержательном плане оно охватывает не толь­ко отношения, связанные с организацией и проведением торгов, но также с орга­низацией и осуществлением клиринга и расчетов по итогам таких торгов

Основным нормативным правовым актом, регулирующим порядок разме­щения, обращения, обслуживания и погашения федеральных государственных ценных бумаг, является Положение Банка России от 25 марта 2003 г . № 219-П «Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных цен­ных бумаг»2 (далее — Положение № 219-П).

В соответствии с Положением № 219-П (в ред . Указания от 17 октября 2011 г . № 2716-У3, далее — Указание № 2716-У) участниками рынка федеральных госу­дарственных ценных бумаг (облигаций) являются: эмитент — Минфин России, генеральный агент эмитента — Банк России, первичный дилер, дилер, инвестор .

Инфраструктуру ОРЦБ составляют торговая и расчетная системы, а также Головной депозитарий (далее — депозитарий) (рис . 6.1).

Ключевым элементом ОРЦБ является торговая система .

Торговая система — юридическое лицо, имеющее лицензию профессио­нального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по ор­ганизации торговли на рынке ценных бумаг и (или) лицензию фондовой биржи и уполномоченное на основании договора с Банком России организовывать в со­ответствии с нормативными актами Банка России заключение и исполнение сде­лок с облигациями

Торговая система вправе осуществлять расчет позиций дилеров, составлять отчетные документы по совершенным сделкам и представлять их в расчетную си­стему и депозитарий .



Торговая система не может быть дилером, инвестором, депозитарием или расчетной системой .

В ранее действующей редакции Положения Банка России № 219-П содер­жалось иное определение торговой системы, согласно которому такая система определялась как юридическое лицо, имеющее лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли и уполномоченное на основании договора с Банком России обеспечи­вать процедуру заключения сделок с облигациями в соответствии с нормативны­ми актами Банка России

В связи с приведенными определениями обоснованно возникал вопрос о со­отношении категорий «торговая система» и «организатор торговли на рынке цен­ных бумаг» .

Н . Г . Семилютина1 указывает на следующие различия упомянутых категорий:

■ организатор торговли действует в соответствии с требованиями Федераль­ного закона от 22 апреля 1996 г . № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»2 (далее — Закон о рынке ценных бумаг), а также правовых актов ФСФР России на основании соответствующей лицензии . Торговая система (точнее, органи­зация, выполняющая обязанности торговой системы) в отличие от органи­затора торговли действует на основании договора на выполнение функций торговой системы на рынке государственных ценных бумаг, и круг ее обя­занностей определен в этом договоре;

■ организатор торговли самостоятельно устанавливает требования, предъ­являемые к участникам торгов, принимает в члены и допускает к участию



в торгах участников торгов . Торговая система не вправе принимать само­стоятельное решение о допуске или прекращении допуска к участию в тор­гах дилера; она лишь обязана обеспечить доступ к заключению сделок лю­бой организации, отвечающей признакам дилера согласно Положению № 219-П (т . е . заключившей договор с Банком России);

■ организатор торговли самостоятельно разрабатывает и регистрирует в ФСФР России правила торгов (заключения сделок), определяет список ценных бумаг, допущенных к обращению, и иные документы Торговая система не вправе определять критерии допуска ценных бумаг к обраще­нию в торговой системе1

На основе проведенного анализа соотношения категорий «торговая систе­ма» и «организатор торговли на рынке ценных бумаг» Н . Г . Семилютина приходит к следующему выводу: «...несмотря на то, что Положение № 219-П устанавливает требование в отношении организации, выполняющей функции торговой системы, иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на организа­цию торговли, торговая система при выполнении своих функции не отвечает при­знакам организатора торговли, перечисленным в Законе о рынке ценных бумаг»2 .

Следует отметить, что в законодательных актах понятие «торговая система» не использовалось до вступления в силу с 1 января 2012 г . Закона об организован­ных торгах, в котором торговая система рассматривается в качестве разновидно­сти организатора торговли наряду с биржей .

Анализ норм Закона об организованных торгах позволяет выявить следую­щие отличия торговой системы от биржи

Во-первых, из ч . 4 ст . 9 и ч . 4 ст . 12 Закона об организованных торгах следует, что оказание услуг по проведению организованных торгов, на которых заключа­ются договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, осу­ществляется только биржами Нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти в области финансовых рынков могут быть преду­смотрены случаи, когда услуги по проведению организованных торгов, на кото­рых заключаются отдельные виды договоров, являющихся производными финан­совыми инструментами, могут оказываться торговой системой

Во-вторых, согласно ч .

3 ст . 12 Закона об организованных торгах торговая сис­тема не вправе совершать действия и оказывать услуги, которые в соответствии с Законом об организованных торгах, иными федеральными законами и приня­тыми в соответствии с ними нормативными правовыми актами могут совершать­ся (оказываться) только биржей .

Так, в соответствии с п 4 ст 14 Закона о рынке ценных бумаг торговая систе­ма не вправе осуществлять листинг ценных бумаг путем их включения в котиро­вальные списки



В-третьих, организатором торговли может являться только хозяйственное общество, при этом биржей — только акционерное общество (ч . 1 ст. 5 и ч . 2 ст . 9 Закона об организованных торгах).

В-четвертых, биржа не вправе совмещать свою деятельность с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью, а также с деятельностью по управле­нию ценными бумагами . Что касается торговой системы, то она не вправе совме­щать свою деятельность с указанными видами деятельности в случае ее совмеще­ния с клиринговой деятельностью (ч . 5 ст . 9 и ч . 5 ст . 12 Закона об организованных торгах)

В-пятых, минимальный размер собственных средств лица, оказывающего услуги по проведению организованных торгов на товарном и (или) финансовом рынках на основании лицензии биржи, должен составлять не менее 100 млн руб . Для лица, оказывающего услуги по проведению организованных торгов на то­варном и (или) финансовом рынках на основании лицензии торговой системы, данный показатель должен быть не менее 50 млн руб . (ст. 8 Закона об организо­ванных торгах)

Следует отметить, что Указанием Банка России № 2716-У в Положение № 219-П внесены изменения, согласно которым размещение и обращение облигаций мо­жет осуществляться не только на торгах торговой системы, но также на торгах фондовой биржи, не являющейся торговой системой, в соответствии с правилами фондовой биржи, а обращение облигаций может осуществляться на внебирже­вом рынке в соответствии с договором

Следующий элемент инфраструктуры ОРЦБ — депозитарий, под которым понимается юридическое лицо, имеющее лицензию профессионального участ­ника рынка ценных бумаг на право осуществления депозитарной деятельности и на основании договора с эмитентом осуществляющее централизованное хра­нение облигаций и учет прав на них в соответствии с законодательством Россий­ской Федерации и условиями заключенных с депонентами договоров .

Депозитарий осуществляет деятельность на рынке облигаций в соответствии с Положением № 219-П (в ред., действующей согласно Указанию Банка России № 2716-У).

Депозитарий не может быть дилером или выполнять функции торговой си­стемы .

В ранее действовавшей редакции Положения № 219-П депозитарий опреде­лялся как юридическое лицо, имеющее лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности и заключив­шее соответствующий договор с эмитентом, а также уполномоченное на основа­нии договора с Банком России обеспечивать учет прав на облигации по счетам ДЕПО дилеров и перевод облигаций по счетам ДЕПО . Также в ранее действовав­шей редакции Положения № 219-П содержались пункты, раскрывающие поня­тия депозитарной системы и субдепозитариев, которые Указанием Банка России № 2716-У признаны утратившими силу, что связано с отменой двухуровневой си­



стемы депозитарного учета государственных ценных бумаг (требования об обя­зательном учете государственных ценных бумаг, принадлежащих владельцам, не являющимся дилерами, в субдепозитариях)1 .

Расчетная система представляет собой совокупность расчетных центров ОРЦБ, обеспечивающих расчеты по денежным средствам по сделкам с ценными бумагами и другими финансовыми активами .

Анализ определений расчетной системы ОРЦБ, изложенных в нормативных актах Банка России, регулирующих функционирование ОРЦБ на различных его этапах, позволяет выявить историю изменения подходов к содержанию этого определения

Так, на этапе создания ОРЦБ расчетная система ОРЦБ рассматривалась как организация (банк, клиринговая палата, биржа, расчетная палата), имеющая право на ведение расчетных операций и уполномоченная на основании догово­ра с Банком России обеспечивать денежные расчеты по сделкам с облигациями с соблюдением требований Положения об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций, утвержденного при­казом Банка России от 6 мая 1993 г . № 02-782.

Затем расчетная система ОРЦБ определялась как совокупность расчетных центров ОРЦБ и расчетных подразделений Банка России, обеспечивающих рас­четы по денежным средствам по сделкам с облигациями (см .: Положение об об­служивании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупон­ных облигаций, утв . приказом Банка России от 15 июня 1995 г . № 02-1253).

И наконец, в действующих нормативных актах Банка России расчетная си­стема ОРЦБ рассматривается как совокупность расчетных центров ОРЦБ, обе­спечивающих расчеты по денежным средствам по сделкам с облигациями

Первоначально инфраструктурные элементы объединялись в рамках ММВБ, отношения которой с Банком России регулировались договором от 17 мая 1993 г . на выполнение функций депозитария, расчетной и торговой систем на рынке го­сударственных краткосрочных бескупонных облигаций

Согласно действовавшему в то время нормативному акту — Временному по­рядку проведения Банком России операций на рынке государственных кратко­срочных бескупонных облигаций в г Москве, осуществления расчетов и учета по ним, утвержденному приказом Банка России от 6 мая 1993 г . № 02-78, заключение сделок по купле-продаже облигаций на первичном и вторичном рынке в г Мо­скве и расчеты по ним организовывались ММВБ на основании соглашения между Банком России и ММВБ . РКЦ открывал для ММВБ корреспондентский счет, че­рез который осуществлялись все расчеты Банка России с участниками рынка об­лигаций . Денежные расчеты дилеров (за исключением Банка России) по сделкам



купли-продажи облигаций осуществлялись расчетной системой ММВБ по их кор­респондентским (текущим) счетам . Перечисление денежных средств со счетов дилеров в ММВБ на их основные корреспондентские (расчетные) счета в банков­ских учреждениях и зачисление средств на счета дилеров в ММВБ с их основных корреспондентских (расчетных) счетов в банковских учреждениях осуществля­лись через корреспондентский счет ММВБ в РКЦ .

Однако совмещение разнородных по своей природе функций (в частности, функций торговой и расчетной систем) в одной организации могло привести к конфликту интересов и со временем стало противоречить динамично изменя­ющемуся законодательству, в том числе законодательству о банках и банковской деятельности

Так, согласно Закону о банках и банковской деятельности осуществление расчетов по поручению физических и юридических лиц, в том числе банков-кор- респондентов, по их банковским счетам является банковской операцией, а бан­ковские операции может осуществлять только кредитная организация

Учитывая требование законодательства, а также письмо от 7 марта 1996 г . № 2481, которым Банк России разрешил создание кредитных организаций для вы­полнения функций расчетных центров ОРЦБ, функции расчетной системы были выделены из ММВБ и переданы специально созданным для этого расчетным не­банковским кредитным организациям, в том числе созданной в 1996 г . Расчетной палате ММВБ . Функции депозитария были переданы ММВБ созданному в 1997 г . Национальному депозитарному центру (НДЦ). В настоящее время функции рас­четного центра ОРЦБ и депозитария выполняет Национальный расчетный депо­зитарий (НРД), созданный путем объединения Расчетной палаты ММВБ и НДЦ в ноябре 2010 г . НРД является дочерней организацией ММВБ .


<< | >>

Еще по теме ПОНЯТИЕ И СТРУКТУРА ОРЦБ:

  1. структура договорных отношений на орцб
  2. ПРАВОВОЕ ПОЛОЖЕНИЕ РАСЧЕТНОГО ЦЕНТРА ОРЦБ
  3. правовое положение участника рц орцб
  4. ВИДЫ БАНКОВСКИХ И ВНУТРИБАНКОВСКИХ СЧЕТОВ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ В РАСЧЕТАХ НА ОРЦБ, И ИХ РЕЖИМЫ
  5. ОГРАНИЧЕНИЕ РИСКОВ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РЦ ОРЦБ
  6. УЧАСТИЕ РЦ ОРЦБ В ПРОВЕДЕНИИ РАСЧЕТОВ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ
  7. 1. ОБЩЕЕ ПОНЯТИЕ ОТРАСЛЕВОЙ СТРУКТУРЫ
  8. понятие и структура национальной платежной системы
  9. 5.1. Банковские ресурсы: понятие и структура
  10. 1. Понятие и структура электронного документа
  11. 5.1. ПОНЯТИЕ И СТРУКТУРА КРИМИНАЛИСТИЧЕСКОЙ ТЕХНИКИ
  12. 20.4. МИРОВОЙ РЫНОК: ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА, ОСОБЕННОСТИ
  13. § 2. Законодательство о местном самоуправлении: понятие и структура
  14. 3.2. ПОНЯТИЕ И СТРУКТУРА СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА БАНКА